事件：公司披露2023 年三季度报告，公司三季度业绩环比改善。公司23 年Q3营业收入20.30 亿元，同比-5.27%，环比+10.42%；归母净利润8611.62 万元，同比+12.77%，环比+21.78%。公司23 年Q1-Q3 营业收入55.63 亿元，同比-21.74%；归母净利润2.07 亿元，同比-64.17%；扣非归母净利润1.87 亿元，同比-66.28%。公司三季度业绩环比持续改善。

    　　23 年三季度镁价仍低位运行，四季度均价略有回升。2023 年Q3 镁锭均价为23895.47 元/吨，Q4 截止2023 年10 月26 日的镁锭均价为24897.14 元/吨，总体来说镁价三季度低位运行，四季度均价略有回升。

    　　公司更名宝武镁业，进入宝武新纪元。2023 年9 月，公司变更了公司名称、证券简称、注册地址及注册资本并完成工商变更登记。公司中文名称由“南京云海特种金属股份有限公司”变更为“宝武镁业科技股份有限公司”，证券简称由“云海金属”变更为“宝武镁业”；公司英文名称由“NANJING YUNHAI SPECIALMETALS CO., LTD”变更为“BAOWU MAGNESIUM TECHNOLOGY CO., LTD”，英文简称由“YUNHAI METALS”变更为“BAOWU MAGNESIUM”；公司注册地址由“南京市溧水经济开发区秀山东路9 号”变更为“南京市溧水区东屏街道开屏路11 号”；公司注册资本由 64,642.2538 万元变更为70,842.2538 万元；公司证券代码不变：仍为“002182”；公司名称及证券简称启用日期：2023 年9 月20日。

    　　上游矿山资源储量丰富，产能翻倍扩张有望贡献业绩增量。公司拥有安徽巢湖青苔山白云矿和安徽池州青阳县花园物价冶镁用白云岩矿的采矿权，储量约14 亿吨，完全投产后的开采规模预计可达4300 万吨/年。同时公司原镁和镁合金产能数倍扩产，预计产能落地后原镁产能可达50 万吨/年（21 年10 万吨/年），镁合金产能可达50 万吨/年（21 年20 万吨），产能投产后预计对公司业绩起到有利作用。

    　　盈利预测：由于镁价持续低位运行，我们下调了镁价假设和盈利预测，预计公司23-25 年营收分别为108.32/161.80/236.53 亿元，归母净利润为3.86/9.82/16.48亿元，对应PE32.29/12.69/7.56 倍，公司有望通过产业链一体化优势，从上中下游持续发力，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 镁价格下跌超预期；镁需求增长不及预期；公司产能投放不及预期