长期发展战略逐渐清晰:面对传统媒体转型难题,公司清晰的提出了“产业化、平台化、移动化和大数据”的发展战略,并搭建起基于发展战略、盈利能力以及产业布局为考量的投资并购平台,公司长期目标为构建包括传统纸媒、新媒体集群、户外LED大屏媒体、影视动漫、游戏等业务在内的多元化综合性文化传媒集团;

    传统资源产业化积极推进:公司旗下的《广州日报》、《老人报》和《足球报》等优质资源是公司进行相应产业化延伸的基础和优势,目前正积极推进云彩平台、“宅之便”等项目的孵化落地;云彩平台借助于《足球报》、《足球大赢家》积累的权威资讯优势和广大受众基础已于近期上线,后续将发展为全彩种购彩平台;借助公司便捷通畅的发行配送网络而延伸的“宅之便”电商业务,目前已构建了包括“线下+线上”的立体化营销体系,未来有望打造成为“广州第一管家”;

    广告营销平台雏形渐显:香榭丽传媒是我国户外LED大屏广告行业三驾马车之一,未来将充分受益于行业发展;借助收购香榭丽传媒,公司搭建的互动营销广告平台逐渐成型,包括《广州日报》、十多份系列报、大洋网、户外LED屏等多媒介广告资源打破了原先单一媒体营销限制,媒体资源协同效应发挥也有利于深度挖掘客户整合营销需求;后续公司仍将积极利用外延战略推进广告互动营销平台的搭建;

    外延并购大幕已经开启:公司表示将通过投资并购的外延式发展战略实现传统资源的产业化,现有业务的平台化、以及向互联网和移动互联网等产业的多元化发展,收购香榭丽传媒是公司外延战略的第一步,公司拥有充足的现金储备和战略转型决心,投资者可以乐观等待外延战略的积极推进;

    业绩回顾与投资建议:本次收购的香榭丽传媒承诺13-15年净利润分别不低于4553万元、5683万元和8156万元,交易完成后公司13-14年备考利润为3.23亿元和3.36亿元,按照增发摊薄后股本(增发3319万股,增发后总股本为7.25亿股)计算的EPS为0.45元和0.46元;广游信息游戏发行平台业务、云彩彩票销售平台、宅之便电子商务项目的孵化和布局,充分表明公司积极拥抱新媒体业务的心态和决心;我们认为随着公司战略的清晰释放以及项目的不断落地,之前受困于传统媒体估值难以提升的困境得以打破;我们给予公司14年30X估值目标,对应的目标价为13.9元,较11月11日收盘价仍有25%的上涨空间,建议投资者积极介入;

    重点关注事项:

    股价催化剂:外延战略稳步推进;产业链延伸;宏观经济回升带来广告回暖;游戏业务取得超预期进展;

    风险提示:传统媒体遭遇新媒体冲击;并购整合风险;宏观经济放缓;