点评：

    原有业务扭亏为盈 由于2009 年度控股子公司公明景业被申请破产清算，公司计提了1.23 亿元的特别坏账准备，因此2009 年出现亏损。而2010 年在商业印刷业务增长的带动下，公司现有业务主营收入取得增长，净利润扭亏为盈。2010 年印刷业务营业收入同比上升9.34%到2.82亿元。以代理招聘广告为主的广告业务收入比上年同期减少9.2%到2726 万元，其中大洋广告有限公司的净利润为1242 万元，同比下降6.53%。公司对图书销售、旅店服务业务进行了整理和管理改善，广州大洋文化连锁店有限公司2010 年营业收入2082 万元，同比下降11.66%，亏损452.01 万元，同比减亏358.18 万元。

    资产重组进程顺利 公司拟向广州传媒控股有限公司非公开发行股份方式购买广州日报社及其下属企业所控制的报刊经营业务资产。2011 年1月27 日，公司收到中国证监会关于受理公司提交的《公司发行股份购买资产核准》受理函，目前正在按程序顺利进行过程中。

    《广州日报》依托优势内容在改制上市后利润率将提升 《广州日报》广告收入连续多年成为国内地方报业第一。在国内传媒业最发达竞争也最充分的广东市场，《广州日报》在长期的市场竞争中脱颖而出，显示了其强大的新闻内容优势。在转企改制上市以后，我们预计《广州日报》在继续发挥其内容优势的同时，运营效率将会更加提高，带动利润率的提升。

    后续对外投资并购可期 在公司2011 年的工作计划重点中提出：“整合资源、实施项目投资。着眼于文化产业领域，利用行业契机进行投资，进行兼并收购做大做强。” 我们预计在重组完成以后，公司成为广州日报运营资产的上市平台，后续进一步的整合和对外投资将会逐步启动。

    本次资产注入完成将刚是公司大发展的起点。2010 年底公司有5.85 亿元的净现金，预计重组完成以后公司持有的净现金将超过10 亿元，为后续的投资并购提供了充足的财务资源。

    移动互联网为报纸内容价值带来新通道 资产购买完成后组后，广州日报集团的新媒体资源注入上市公司，实现多媒体整合的信息传播平台，大洋网、手机报、手机大洋网、手机应用、iPad 应用成为公司在新媒体上的五大产品线，形成完整的全媒体产品组合。移动互联网的应用模式将取代桌面互联网的浏览器模式成为最主要的信息获取方式。报纸和用户之间通过应用直接进行双向信息交互，消除了中间环节和非授权转载。

    具有内容优势的广州日报通过智能手机和iPad 等终端，在移动互联网时代比桌面互联网时代将获得更多的直接读者，从而带来新的收入来源。

    投资评级

    如果发行股份购买资产在2011 年完成，我们预计公司2011年到2013 年的每股净利润将分别是0.57 元、0.68 元、0.81 元，对应市盈率分别为22 倍、18 倍、15 倍。维持“强烈推荐”评级。