事项：

    公司于2月28日公告2010年业绩快报，营业收入3.39亿元，归属于上市公司股东的净利润0.17亿元，扭亏为盈。对此，我们简要点评如下。

    评论：

    净利润符合三季报披露，存量资产体现收益

    公司报告期内营业收入3.39亿元，同比增长7.54%，主要受益商业印刷业务增长。营业利润2122万元，利润总额2333万元，归属于上市公司股东的净利润1700万元，分别比上年同期大幅增长124.17%、128.44%、118.20%，EPS 0.05元／股。2009年度主要由于控股子公司公明景业被申请破产清算，公司计提了大额的坏账准备，导致出现大幅亏损。

    重组如期继续推进

    目前，本次重大资产重组己获得中宣部、国家新闻出版总署的原则批复，相关资产的审计、评估和盈利预测审核等工作正在有序进行中。1月27日，公司已经收到中国证监会102247号《中国证监会行政许可申请受理通知书》，中国证监会对本公司发行股份购买资产核准的行政许可申请材料进行了受理审查，决定对该行政许可申请予以受理。

    新媒体业务在十二五阶段存在新机遇

    2010年以来，在文化体制改革背景下，数字出版和新媒体成为新闻出版业的发展趋势。总署《关于加快我国数字出版产业发展的若干意见》、《发展电子书产业意见》均强调支持数字出版，提出把数字出版产业打造成新闻出版支柱产业。公司有望利用广州日报社内容优势和品牌影响力，使传统媒体和新媒体资源共享、优势互补。新旧媒体的融合与渗透，成为公司未来发展看点之一。

    风险因素

    重组进程不确定性的风险；资产评估后调整的可能性。

    盈利预测、估值及投资评级

    在传媒文化发展支柱产业和文化体制改革逐渐深化的背景下，我们对公司重组的成功实施保持乐观的预期，维持“买入”评级和中线价值15-20元。粤传媒（10/11/12年EPS为0.05/0.50/0.54元／股，对应PE为116/25/24，当前价12.74元／股，维持“买入”评级，注：11/12年考虑了拟注入资产，11/12年是模拟摊薄后股本）。