风险提示

    本次交易由于尚未完成，重组进程仍有一定的不确定性，主要包括审批风险、改制不确定性的风险、新增业务和新媒体业务风险等。此外本次交易相关评估工作尚未最终完成，不排除标的资产评估和盈利预测未来会有一些调整的可能性。

    业绩预测及评级。

    在文化体制改革逐渐深化的背景下，我们对本次重组的成功实施有着非常乐观的预期，认为重组成功是大概率事件。根据初步的测算，10年EPS有望达到0.45-0.5元／股，按照30倍PE计算，目标价为15元。

    基于我们对重组预判，我们坚定认为公司在15元以下有足够安全边际。相对于目前现价有超过40%空间，因此，我们首次给予“买入”评级。考虑广州日报集团在中国报业子行业的竞争优势和品牌影响力，认为目标价格区间范围为15元-20元。粤传媒(002181)（10/11/12年EPS为0.11/0.50/0.54元／股，对应PE为92/21/19，注：2011/2012年是模拟摊薄后股本）。