事件：1）公司发布21 年业绩快报及22 Q1 业绩预告。公司21 年营收增长8%至约228 亿元，归母净利润增长7 倍至11.6 亿元，预计一季度归母净利润为4.2-4.6 亿元，同比增长69-85%。2）根据东方财富网报道，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司增持全球打印机龙头惠普，已买入近1.21 亿股惠普股票，总价值约42 亿美元，显示该公司对打印机行业的看好和信心。

    　　打印业务：奔图高增长，利盟业绩向好。1）奔图21 年营收增长72%至38.7 亿元，净利润增长140%至6.8 亿元，海外和中国市场销量分别增长60%以上和近50%，A4 彩色/中高速黑白激光打印机的全新上市丰富了产品线。在22 年一季度疫情和临时用工短缺的挑战下，奔图打印机销量同比增长约33%，高毛利率的原装耗材出货量随着打印机保有量的提升同比增长约60%。再考虑到加大的中高端机型研发投入，奔图一季度净利润同比增长约30%。2）利盟打印机在元器件短缺情况下21 年销量增长14%，营收增长近9%至21.8 亿美元，EBITDA 为2.7 亿美元。22 年一季度销量同比增长约7%，随着欧美市场逐渐取消疫情管控，耗材打印开始显著恢复，EBITDA 同比增长约16%。

    　　芯片业务：持续扩充产品线与客户资源，车规级认证推进顺利。控股子公司艾派克21 年营收14.3 亿元，净利润增长约40%至近7 亿元，艾派克全资子公司极海（非打印芯片）营收2.9 亿元，极海在2021 年推出10 多款32 位MCU 新品，积极拓展新能源、工控、汽车等行业，并对知名厂商（通力电梯、汇川、长虹、美的、上汽五菱、小鹏、长城等）实现批量供货。芯片业务在22 年一季度的净利润同比增长超过10%，其中极海营收同比增长超过150%。极海的一款产品在22 年1 月通过车规AEC-Q100 认证，将继续推进更多产品的车规AEC-Q100 认证、ISO26262 汽车功能安全体系认证等。

    　　我们继续看好纳思达作为中国打印机龙头的成长空间，我们预测公司2021-2023 年每股收益分别为0.82、1.46、2.00元，（原21-23年预测分别为0.79/1.45/1.99元，主要根据业绩快报调整各业务营收及毛利率），根据可比公司22 年40 倍PE 估值水平，对应目标价为58.25 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　商誉减值风险；行业需求不及预期；并购不及预期的风险；汇兑损益风险。