事件：公司2021 年12 月19 日披露《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书》，公告显示，本次新增股份发行价格为32.11 元/股，上市公司本次新增股份数量为1.56亿股，募集资金50 亿元，发行后总股本14.11 亿股，新增股份上市日为2021 年12 月22 日。

    定增落地，奔图过户，打印机龙头再出发。2010 年，珠海赛纳打印科技（即纳思达控股股东）成功研发并上市了第一台拥有中国自主技术的奔图激光打印机，改变了美日韩对打印技术的垄断局面。2014 年经由重大的资产重组，将打印机业务整体转让给珠海奔图电子。2017 年，纳思达对奔图进行托管，并于2020 年启动100%股权收购程序，2021 年8 月重大资产重组项目成功过会，2021 年 10 月 9 日奔图电子 100%股权已变更登记至纳思达名下。

    公司已实现实现“耗材+芯片+整机+服务”全产业链覆盖。纳思达股份有限公司成立于2000 年，专注打印显像行业二十一年，目前已成为全球第四的激光打印机厂商，同时也是全球兼容耗材和耗材芯片行业市场份额最高的领军企业，业务遍及全球150 多个国家和地区，拥有包括“艾派克APEXMIC”、“格之格”、“G&G”、“ Static Control ”、“Lexmark”、“奔图（PANTUM）”等多个行业内的知名品牌。公司从打印机通用耗材生产起步，目前已实现从打印耗材、耗材芯片、打印机整机到服务的全产业链覆盖。

    持续加码研发，掌握核心技术。奔图电子目前已成功掌握了打印机各级源代码和软固件核心技术，拥有自主可控的SoC、LSU 等关键零部件，以及具有自主知识产权的打印机引擎，截至2021 年6 月30 日，奔图电子共有359 项专利，其中257 项境内专利、102 项境外专利，拥有核心技术优势。2019-2021 年上半年，奔图研发开支费用分别占同期营业收入的5.58%、5.81%、6.38%，持续的研发投入奠定了公司的行业领先的地位。

    MCU 芯片有望给公司带来成长“芯”动力。公司旗下极海半导体已推出多款APM32 工业级通用MCU 芯片，2020 年11 月单月销量突破200 万，2021 上半年推出5 款新品，全年预计将推出9 款新品。目前产品已被广泛应用于工业控制、医疗设备、汽车电子以及智慧家庭等领域，向长虹、海尔、小米、汇川、英威腾、雀巢、理邦精密、长城汽车，别克汽车、五菱宏光等知名客户实现批量供货。此外，公司工业互联网SoC-eSE 安全主控芯片已批量供货6 款产品，应用领域包括电网、高端工业、数控装置等重要安全领域及工控核心设备中。大川GS300 (SCS235)芯片通过国密二级认证。未来MCU 业务有望给公司带来新的成长动力。

    投资评级：我们持续看好公司的行业领先地位，考虑到奔图并表，预计公司2021-2023 年归母净利润达到14.00/17.65/23.48 亿元，对应PE 倍数为46.44/36.85/27.70 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：贸易摩擦加剧、技术创新不及预期、汇兑损失风险、收购整合风险