公司发布《2024 年第三季度报告》，前三季度实现营收140.95 亿，同比-8.23%，实现归母净利润25.13 亿，同比-13.15%。24Q3 单季度实现营收48.98 亿（Yoy+6.45%，Qoq-5.52%），实现归母净利润8.45 亿（Yoy-10.14%，Qoq-7.89%）。

    　　24Q3 营收同比提升，产能在建工程顺利转固。前三季度实现营收140.95 亿，同比-8.23%，实现归母净利润25.13 亿，同比-13.15%。24Q3 单季度实现营收48.98 亿（Yoy+6.45%，Qoq-5.52%） ， 实现归母净利润8.45 亿（Yoy-10.14%，Qoq-7.89%）。盈利能力方面，24Q3 单季度，销售毛利率为35.50%，同比下滑5.03pct，环比下滑2.97pct。费用端方面，24Q3 单季度，公司发生销售费用（1.02 亿，同比+4.39%），管理费用（2.51 亿，同比-4.14%），财务费用（-884.97 万，去年同期为-3,189.08 万），研发费用（4.08亿，同比+9.64%）。公司三项费用率为7.04%，比去年同期下滑0.09pct，环比下滑1.74%。销售净利润率为18.22%，同比下降3.25pct，环比下降0.46pct。2024 年财务预算：计划实现营收（221 亿，同比+10.09%），实现利润总额（41.10 亿，同比+10.08%）。资本负债表方面，公司固定资产达60.20 亿，较年初增加34.57%，主要系重要在建工程验收转固所致。公司华南产业基地、基础器件产业园（一期）、高端互连科技产业社区项目投资项目持续推进，产能投资项目将建立面向企业中长期业务发展的“研发+生产”一体化发展平台，解决公司产业布局优化、产能扩张对经营场地的需求，提升公司综合竞争力。公司持续推进产能扩充，预计产能落地后将推动公司业绩进一步提升。

    　　关联交易预计额度延续增长势头。公司发布的关联交易公告情况看，公司预计2024 年向航空工业集团内关联方销售商品43.3 亿，较23 年预期发生额提升3.14%，较23 年实际发生额相比提升17.03%，表明公司防务产品增长势头有望延续。我们认为，随着十四五期间我国国防装备进入加速换装期，预计公司军品业务将成为拉动公司业绩持续增长的重要支撑。

    　　盈利预测：预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为38.54/43.52/48.99 亿元，对应估值25、22、19 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：军品采购订单出现波动，产能释放情况低于预期。