公司发布2024 年半年度报告，期内实现营业收入91.97 亿元，同比-14.51%；实现归母净利润16.68 亿元，同比-14.61%；实现扣非净利润16.39 亿元，同比-14.59%。

    　　24Q2 业绩环比改善明显，订单及业绩呈现逐步恢复态势。2024 年上半年，公司实现营收实现营业收入91.97 亿元（同比-14.51%），完成年初预算的41.62%；实现利润总额19.55 亿（同比-14.12%），完成年初预算的47.56%；实现归母净利润16.68 亿元（同比-14.61%）。单季度来看，Q2 实现营收51.84亿（Yoy-4.28%，Qoq+29.16%），实现归母净利润9.17 亿（Yoy-4.47%，Qoq+22.16%），公司目前在手订单呈现恢复趋势，2024 年半年度业绩较一季度降幅已逐步实现收窄。分业务来看：1）电连接器及集成互连组件业务：

    　　实现收入（71.19 亿，同比-15.63%），毛利率同比下降0.54pct 至40.96%。

    　　2）光器件及其他光器件以及光电设备业务：实现收入（13.26 亿，同比-17.41%），毛利率上升1.45pct 至21.02%。3）液冷解决方案及其他产品：

    　　实现收入（7.52 亿，同比+5.30%）。2024 年财务预算：计划实现营收（221亿，同比+10.09%），实现利润总额（41.10 亿，同比+10.08%）。

    　　Q2 毛利率环比提升明显。在盈利能力方面，公司销售毛利率为37.20 %，比去年同期下滑0.85pct，Q2 单季度毛利率环比提升2.92pct 至38.47%。期内公司发生销售费用（1.93 亿，同比-25.66%）；管理费用（5.45 亿，同比-7.94%）；财务费用（-0.57 亿，去年同期为-1.00 亿），主要是利息收入减少所致；研发费用（8.36 亿，同比-11.68%）。公司三项费用率为7.41%，比去年同期上升0.42pct。销售净利润率为19.16%，比去年提升0.06pct，主要系其他收益中先进制造业企业增值税加计抵减同比增加1.19 亿所致。

    　　产能扩充项目持续推进。报告期末，公司固定资产达44.93 亿，较年初增加0.45%；在建工程达25.15 亿，较年初增加40.27%。报告期内，公司华南产业基地、基础器件产业园（一期）、高端互连科技产业社区项目投资项目持续推进，项目进度分别达到78.86%、99.81%、20.96%。产能投资项目将建立面向企业中长期业务发展的“研发+生产”一体化发展平台，解决公司产业布局优化、产能扩张对经营场地的需求，提升公司综合竞争力。公司持续推进产能扩充，预计产能落地后将推动公司业绩进一步提升。

    　　关联交易预计额度延续增长势头。公司发布的关联交易公告情况看，公司预计2024 年向航空工业集团内关联方销售商品43.3 亿，较23 年预期发生额提升3.14%，较23 年实际发生额相比提升17.03%，表明公司防务产品增长势头有望延续。我们认为，随着十四五期间我国国防装备进入加速换装期，预计公司军品业务将成为拉动公司业绩持续增长的重要支撑。

    　　盈利预测：预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为38.54/43.52/48.99 亿元，对应估值20、18、16 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：军品采购订单出现波动，产能释放情况低于预期