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中航光电(002179)机构评级研报股票分析报告

 
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中航光电(002179):业绩符合预期 Q2单季度环比明显改善

http://www.chaguwang.cn  机构:东方证券股份有限公司  2024-08-30  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2024 年半年报,2024H1 营业收入为91.97 亿元,同比-14.51%,归母净利润为16.68 亿元,同比-14.61%。单季度看,2024Q2 营业收入为51.84 亿元,同比-4.28%,环比+29.16%,归母净利润为9.17 亿元,同比-4.47%,环比+22.16%。

      24Q2 业绩环比显著改善。公司2024H1 营业收入为91.97 亿元(-14.51%),归母净利润为16.68 亿元(-14.61%),2024Q2 单季度营业收入为51.84 亿元(-4.28%),环比+29.16%,归母净利润为9.17 亿元(-4.47%),环比+22.16%。

      2024 年初,防务领域处于集中交付后期,订货节奏较“十四五”初期有所放缓,公司整体经营业绩出现阶段性波动,公司目前在手订单呈现恢复趋势,2024 年半年度业绩较一季度降幅已逐步实现收窄。公司2024 年全年计划实现营收221 亿(+10.09%),利润总额41.1 亿(+10.08%),锚定世界一流,坚持高质量发展。

      24H1 净利率基本持平,24Q2 单季度毛利率有显著提升。24H1 净利率为19.16%(+0.06pct),其中毛利率下降至37.20%(-0.85pct),期间费用率提升至16.50%(+0.71pct)。24Q2 单季度毛利率为38.47%(+1.86pct),有显著提升。

      存货维持在高位,在建工程较年初+40.28%。2024H1 末存货余额为44.01 亿元,较年初+5.05%,维持在高位。2024H1 末在建工程25.15 亿元,较年初+40.28%,公司持续扩张产能保证后续交付能力。

      防务景气度恢复+民机新兴产业空间打开+民品产品结构优化,公司保持高质量快速增长。军品:信息化建设+军品景气提升,公司是军品连接器龙头,市占率高,随着军工领域需求回暖,公司营收业绩增速有望回升。民机:国产飞机空间广阔,公司深入参与国产民机项目,有望受益于国产民机做大做强。通讯与工业:公司聚焦通讯工业领域持续推进客户和产品结构调整,加强新兴业务培育,不断提升专业化市场开拓能力。新能源汽车:聚焦“国际一流,国内主流”客户,主流车企覆盖率持续提升,为公司新能源汽车板块业务高质量持续健康发展提供强劲动力。

      根据24 年半年报调整营收增速及毛利率,调整24、25、26 年EPS 为1.77、2.07、2.49 元(前值为1.84、2.19、2.63 元),参考可比公司24 年23 倍PE,给予目标价40.71 元,维持买入评级。

      风险提示

      军工订单和收入确认进度不及预期;信用和资产减值数额比预期高

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