本报告导读：

    公司2023 年报符合市场预期，加快市场布局，推进现代化产能建设，持续推动制造能力升级，国际化布局持续加快，维持目标价57.97 元。

    投资要点：

    维持目标价57.97 元，维持“增持”。公司受益于十四五航空航天行业高景气度，叠加产品业务结构不断升级，推进战略协同，业绩有望保持高增速。我们维持2024-26 年EPS 为2.00/2.49/2.89 元，维持目标价57.97 元，维持“增持”评级。

    业绩符合预期，盈利能力持续提升。1）公司2023 实现营收200.74亿元（+26.75%），归母净利润33.39 亿元（+22.86%），扣非净利润32.45 亿元（+23.73%），业绩符合预期；2）2023 年盈利能力持续提升，毛利率为37.95%（+1.41pct），加权平均净资产收益率为17.68%（+0.86pct）；3）公司2023 年期间费率为19.49%（+2.41pct）；实施第三期限制性股票激励计划，管理费率为6.64%（+0.90pct）；持续加强创新驱动，加大研发投入，研发费率为10.95%（+0.86pct）。

    加快国内国际市场布局，推进现代化产能建设。1）公司专注连接主业，防务领域市场持续拓展，互连方案供应商首选地位持续巩固；民用高端制造业务聚焦战略新兴产业，通讯与工业业务经营质效取得新成果，数据中心、石油装备、光伏储能等领域高速增长；新能源汽车业务聚焦“国际一流，国内主流”策略，主流车企覆盖率持续提升，全年实现多个项目定点；国际化布局加快，“大客户+区域”市场开拓模式落地，全球化平台支撑作用逐步显现。2）公司全力推进智能制造建设，着力发展应用智能装备，培育新型制造模式，提升现场制造能力及生产效率；推进现代化产业能力建设，基础器件产业园（一期）、华南产业基地（一期）等项目进展顺利。

    催化剂：组件类和新产品快速发展、新能源业务持续取得突破。

    风险提示：下游需求不及预期、民品竞争格局恶化。