事件描述

    公司发布2023 年年报，全年实现营收200.74 亿元，同比增长26.75%，实现归母净利润33.39亿元，同比增速22.86%；2023Q4 实现营收47.15 亿元，同比增速39.34%，实现归母净利润4.46 亿元，同比增速2.92%。

    事件评论

    公司依托防务领域持续纵向一体化以及民品横向品类扩张，保障营收稳健增长，“成本工程”持续推行，牵引公司盈利稳中有升。公司2023 年营收同比增长，主要得益于防务领域市场拓展实现新突破，互连方案供应商首选地位持续巩固；民用领域通讯与工业业务经营质效取得新成果，数据中心、石油装备、光伏储能等领域实现高速增长，新能源汽车业务聚焦“国际一流，国内主流”客户，主流车企覆盖率持续提升，全年实现多个项目定点。

    公司持续推进“成本效率工程”，全年整体毛利率持续提升创历史新高，季度间毛利率受产品交付结构影响存在一定波动。公司2023 年全年毛利率同比提升，主要得益于公司“成本效率工程”持续推进，搭建“两金”精细化全流程管控模型，持续推进战略成本管控，坚持研发源头拉动，实现全价值链的成本管控，而公司季度间毛利率受产品交付结构影响，存在一定波动，但整体仍呈向上趋势。

    盈利预测与估值：预计公司2024-2026 年实现归母净利润41.6、52.5、66.3 亿元，同比增速分别为25%、26%、26%，对应2024 年3 月15 日市值，PE 分别为18、14、11倍。

    风险提示

    1、需求下达不及时；

    2、产能扩张不及预期的风险。