核心观点
公司发布2023 年半年度报告，2023 年上半年公司实现营收107.58亿元，同增31.33%；归母净利润19.53 亿元，同比增长29.40%。扣非后净利润19.19 亿元，同比增长30.27%。公司目前优势领域国防、新能源车等市场需求将保持较高增速。同时，连接器作为基础电子元器件，在数字经济、碳中和经济的快速发展的背景下，数据中心、工业互联、光伏储能等行业有望持续带来光电连接的需求，行业规模有望保持较快增长，中国目前作市场规模最大的区域将保持高需求。公司逐步从产品级供应商向EWIS 等系统级连接解决方案供应商转变，有望提升其价值链产业链地位。
事件
近日，公司发布2023 年半年度报告，2023 年上半年公司实现营收107.58 亿元，同增31.33%；归母净利润19.53 亿元，同比增长29.40%。扣非后净利润19.19 亿元，同比增长30.27%。
简评
公司下游国防、新能源车等市场需求旺盛影响，公司2023 年上半年业绩快速增长。报告期内公司实现销售收入107.58 亿元，同比增长31.33%；归母净利润19.53 亿元，同比增长29.40%。扣非后净利润19.19 亿元，同比增长30.27%。受产品结构影响，公司毛利率为38.05%，同比提高0.5 个百分点，维持较高水平。受到股权激励摊销等影响，公司管理费用占销售比例同比有所提升，公司净利润率小幅下降19.10%。公司业绩的提升主要由于公司防务领域着力提升互连方案解决能力，综合竞争力持续提升；工业与民用业务产品业务结构不断升级，其中通讯与工业业务深入推进客户与调整产品结构，深挖龙头客户需求和优质客户培育；新能源汽车业务在各大主流车企获得多点突破，实现多项重点客户、车型项目定点。
公司推进强化科技引领作用，报告期内公司研发费用9.47 亿元，同增28.76%，占营业收入比8.80%。报告期内公司申请专利逾80 余项通过国内外多项生产线，管理体系认证，深入推行智能化改革，行业引领作用不断提升，创新规模效应明显。
提升系统级产品供应能力，有助于提升公司价值链、产业链地位。报告期内公司设立南昌子公司，全面提升公司航空EWIS 领域领先竞争力。集成电器布线系统（EWIS）包括从导线到电缆、相关互联产品以及所有线束组件，涵盖了完成的端到端的解决方案，有助于飞机减小尺寸和重量。公司提升EWIS 能力显示出公司向系统级产品升级的能力，有助于拓展公司的市场空间、提升公司的营收规模和竞争力，提升公司在价值链产业链的地位。
向上海、广东等通信和新能源车产业集中地布局，产能扩张支撑公司规模发展，产业发展新格局加速成型。
公司上海、广东子公司聚集优势初现，公司华南产业基地项目（一期）正式投入运营，推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶；洛阳基础器件产业园项目完成主体结构封顶，预计2024 年初实现投产，产能随建设进度流行释放。洛阳本部方面，公司拟投资27.2 亿元，在洛阳市购置土地建设高端互联科技产业社区项目，红点提升微小型低矮化集成传输连接器及组件，光传输期间及组件、微波光子器件及组件、液冷散热组件及设备等产品研发及生产能力。越南子公司正式进入国际重点客户全球供应链资源池，坚实迈出海外本地化交付第一步；德国子公司全面实现本地化运营，欧洲市场开拓进入新阶段。总体来看，公司产业布局更加贴近客户，为公司长远发展打下了坚实基础。
盈利预测：国内中高端连接器龙头，战略清晰体制灵活或将成为未来的国际巨头我们认为，公司目前优势领域国防、新能源车等市场需求将保持较高增速。同时，连接器作为基础电子元器件，在数字经济、碳中和经济的快速发展的背景下，数据中心、工业互联、光伏储能等行业有望持续带来光电连接的需求，行业规模有望保持增长，中国目前作市场规模最大的区域将保持高需求。公司连接器产品定位于中高端市场，在防务、新能源、通信连接器领域处于领先地位，持续向光伏储能、工业互联等新领域拓展，市场空间增长强劲。产品种类多样，覆盖包括高压、液冷等多种高端类型连接器，并逐步从产品级供应商向EWIS等系统级连接解决方案供应商转变，有助于提升公司价值链、产业链地位。公司作为国内高端连接器龙头公司，将充分受益于产业集中度提高和国产替代。预计公司2023 年至2025 年归母净利润分别为33.48、41.23 和48.37亿元，同比增长分别为23.24%、23.14%、17.31%，相应23 年至25 年EPS 分别为1.58、1.94、2.28 元，对应当前股价PE 分别为28.36 倍、23.03 倍、19.64 倍，维持买入评级。
风险提示
1、新能源汽车连接器增速不及预期：新能源汽车行业可能会受到政策以及宏观经济环境影响，销量不及预期；
2、新能源汽车连接器领域竞争增强，毛利率下降：新能源车连接器领域可能会出现新的竞争对手，导致公司市场份额下降，同时可能出现降价竞争情况影响毛利率；3、受中美贸易摩擦以及通信基础建设周期影响，通信产品增长不及预期：移动通信基础设施建设具有一定的周期性特征，周期回落可能会影响公司订单。
4、军品交付不及预期：军品交付可能会受到国防预算支出、国防政策、国际政治形势的影响，交付周期可能存在一定的不确定性。