1H23 业绩符合我们预期

    公司公布1H23 业绩：收入107.58 亿元，同比+31.33%；归母净利润19.53亿元，同比+29.40%；扣非净利润19.19 亿元，同比+30.20%，公司业绩符合我们预期。单季度来看，2Q23 公司收入54.16 亿元，同比+28.19%，环比+1.38%；归母净利润9.60 亿元，同比+24.34%，环比-3.34%。

    发展趋势

    各业务均实现高速增长，盈利能力保持稳健。1）分产品看，1H23 公司电连接器及集成互连组件营收84.38 亿元，YoY +32.09%；光连接器及其他光器件以及光电设备营收16.06 亿元，YoY +27.84%；流体连接器及组件、齿科及其他产品营收7.14 亿元，YoY +30.46%；报告期内公司着力开拓下游市场，各项业务均保持高速增长。2）1H23 公司毛利率/归母净利率同比分别+0.5ppt/-0.3ppt 至38.0%/18.2%，盈利能力保持稳健。

    深化创新引领作用，多领域拓展奠定增长基础。1）公司1H23 研发费用同比增长29%至9.47 亿元，报告期内公司在高速传输技术、射频传输技术、深水密封技术等方面取得技术突破，自动化生产能力持续提升，技术创新牵引公司高质量发展。2）报告期内，公司聚焦通讯领域龙头客户开发和优质客户培育，持续加强数据中心、医疗设备、光伏储能等新兴业务培育，在新能源汽车领域实现多项项目定点，涉及国内外主流车企及设备平台。我们认为公司业务领域和产品门类持续拓展，有望为公司长期稳健增长奠定基础。

    持续加码产业能力建设，龙头地位有望进一步强化。报告期内，1）定增募投项目：公司华南产业基地（一期）正式投入运营，洛阳基础器件产业园项目完成主体结构封顶，预计 2024 年初实现投产；2）子公司层面：沈阳兴华启动航空发动机线束及小型风机产能提升建设项目，中航富士达拟定增募资3.5 亿元增强射频连接器生产交付能力；3）新增投资项目：公司公告拟投资27.2 亿元建设高端互连科技产业社区项目，旨在重点提升微小型低矮化集成传输连接器及组件、光传输器件及组件、微波光子器件及组件、液冷散热组件及设备等产品研发及生产能力。我们认为公司持续加码产业能力建设，有望进一步强化公司龙头地位，助力公司长期高质量发展。

    盈利预测与估值

    我们维持公司2023/2024 年盈利预测不变。公司当前股价对应2023/2024年27.0/21.5 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，考虑到近期行业估值中枢下行，我们下调目标价27.3%至57.9 元，对应2023/2024 年35.6/28.4 倍市盈率，潜在涨幅32%。

    风险

    产品及订单交付不及预期。