核心观点

    　　公司发布2022 年年度报告，2022 年公司实现营收158.38 亿元，同增23.09%；归母净利润27.17 亿元，同比增长36.47%。扣非后净利润26.21 亿元，同比增长36.95%。展望未来，公司目前优势领域国防、新能源车等市场需求将保持较高增速。同时，连接器作为基础电子元器件，在数字经济快速发展的背景下，数据中心、人工智能行业有望持续带来光电连接的需求，行业规模有望保持较快增长。中国目前作市场规模最大的区域将保持高需求。公司逐步从产品级供应商向EWIS 等系统级连接解决方案供应商转变。

    　　事件

    　　近日，公司发布2022 年年度报告，2022 年公司实现营收158.38亿元，同增23.09%；归母净利润27.17 亿元，同比增长36.47%。扣非后净利润26.21 亿元，同比增长36.95%。

    　　简评

    　　公司下游国防、新能源车等市场需求旺盛影响，公司2022 年业绩快速增长。报告期内公司实现销售收入158.38 亿元，同比增长23.09%；归母净利润27.17 亿元，同比增长36.47%。扣非后净利润26.21 亿元，同比增长36.95%。公司毛利率为36.54%，较2021 年小幅下降，但是仍然维持较高水平。公司净利润率提升到18.32%，较2021 年提高1.8 个百分点。受规模效应影响，公司销售费用、管理费用占营收比例下降，财务费用受汇兑收益增加影响贡献盈利净利润。公司业绩的提升主要由于公司防务领域着力提升互连方案解决能力，综合竞争力持续提升；工业与民用业务产品业务结构不断升级，其中通讯与工业业务深入推进客户与调整产品结构，深挖龙头客户需求和优质客户培育；新能源汽车业务在各大主流车企获得多点突破，实现多项重点客户、车型项目定点。

    　　公司推进强化科技引领作用，报告期内公司研发费用15.97 亿元，同增22.28%。报告期内公司研发费用15.97 亿元，同增22.28%，占营业收入比10.09%。报告期内公司申请专利580 余项，编制国内外标准35 项，通过国内外多项生产线，管理体系认证，深入推行智能化改革，行业引领作用不断提升，创新规模效应明显。

    　　公司提高EWIS 等系统级产品供应能力，向上海、广东等通信和新能源车产业集中地布局，产业发展新格局加速成型。报告期内公司设立南昌子公司，全面提升公司航空EWIS 领域领先竞争力。集成电器布线系统（EWIS）包括从导线到电缆、相关互联产品以及所有线束组件，涵盖了完成的端到端的解决方案，有助于飞机减小尺寸和重量。公司提升EWIS 能力显示出公司向系统级产品升级的能力，有助于拓展公司的市场空间、提升公司的营收规模和竞争力。公司上海、广东子公司聚集优势初现；越南子公司正式进入国际重点客户全球供应链资源池，坚实迈出海外本地化交付第一步；德国子公司全面实现本地化运营，欧洲市场开拓进入新阶段。总体来看，公司产业布局更加贴近客户，为公司长远发展打下了坚实基础。

    　　盈利预测：国内中高端连接器龙头，战略清晰体制灵活或将成为未来的国际巨头我们认为，公司目前优势领域国防、新能源车等市场需求将保持较高增速。同时，连接器作为基础电子元器件，在数字经济快速发展的背景下，数据中心、人工智能行业有望持续带来光电连接的需求，行业规模有望保持较快增长。中国目前作市场规模最大的区域将保持高需求。公司连接器产品定位于中高端市场，在防务、新能源、通信连接器领域处于领先地位，持续向光伏储能等新领域拓展，市场空间增长强劲。产品种类多样，包括高压、液冷等多种类型连接器，并逐步从产品级供应商向EWIS 等系统级连接解决方案供应商转变。公司作为国内高端连接器龙头公司，将充分受益于产业集中度提高和国产替代。预计公司2023 年至2025 年归母净利润分别为34.36、41.91 和49.61 亿元，同比增长分别为26.44%、21.98%、18.38%，相应23 年至25 年EPS 分别为2.11、2.57、3.04 元，对应当前股价PE 分别为25.64 倍、21.02 倍、17.75 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1、新能源汽车连接器增速不及预期：新能源汽车行业可能会受到政策以及宏观经济环境影响，销量不及预期；

    　　2、新能源汽车连接器领域竞争增强，毛利率下降：新能源车连接器领域可能会出现新的竞争对手，导致公司市场份额下降，同时可能出现降价竞争情况影响毛利率；3、受中美贸易摩擦以及通信基础建设周期影响，通信产品增长不及预期：移动通信基础设施建设具有一定的周期性特征，周期回落可能会影响公司订单。

    　　4、军品交付不及预期：军品交付可能会受到国防预算支出、国防政策、国际政治形势的影响，交付周期可能存在一定的不确定性。