事件：公司发布2022 年年报，全年实现营业收入158.38 亿元（+23.09%）；实现归母净利润27.17 亿元（+36.47%）。2022Q4 单季度公司实现营业收入33.84 亿元（+13.18%），实现归母净利润4.33 亿元（+17.63%）。

    　　多业务发力驱动营收快速增长，净利率持续提升。公司22 年全年实现营收158.38亿元（+23.09%），归母净利润27.17 亿元（+36.47%），利润增速明显快于营收增速。公司营收快速增长，主要是由于：① 防务领域着力提升互连方案解决能力，综合竞争力持续提升；② 民品业务开启倍增发展新征程：通信与工业产品业务结构不断升级；新能源车业务各大主流车企获得多点突破，市场渗透率不断提升，收入实现翻番增长。22 年全年公司毛利率略下滑至36.54%（-0.46pct），但净利率上升至18.32%（+1.80pct），主要是由于各项费用率较去年同期均略有下降，期间费用率降至17.08%（-2.79pct）。

    　　在建工程同比高增125%，公司加快能力建设，筑牢高质量发展基础。2022 年年末公司存货账面价值为54.16 亿元，较去年同期增长14.51%。2022 年年末公司在建工程余额为11.43 亿元，较去年同期增加125.18%。公司加快能力建设，从产能角度为未来的高质量发展奠定坚实基础，洛阳基础器件产业园项目主体工程顺利封顶，华南产业基地一期工程如期完工，“一总部多中心”能力格局初步构建。

    　　“十四五”军品高景气+民品5G 产品结构优化等带来业绩弹性，公司保持快速增长。军品：信息化建设+十四五军品景气度再上行，公司是军品连接器龙头，市占率高，军品业务增速有望提升。通讯：公司长期配套国内外通信巨头，5G 建设启动订单增速快，公司高速背板等新产品的增长有望带来利润体量/盈利水平的明显提升。

    　　新能源汽车：公司在国产新能源车市场布局占有率高，22 年公司在各大主流车企获得多点突破，实现多项重点客户/车型项目定点，未来成长空间广阔。

    　　根据22 年年报略下调营业收入增速，下调23、24 年归母净利润为33.92、42.07 亿元（前值为34.30、42.95 亿元），新增25 年归母净利润53.31 亿元，参考可比公司23 年31 倍市盈率，给予目标价64.48 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　军工订单和收入确认进度不及预期