22 年归母净利润同增36.47%，维持“买入”评级

    公司发布2022 年年报，实现收入158.38 亿元，同比增长23.09%；实现归母净利润27.17 亿元，同比增长36.47%。其中22Q4 实现收入33.84 亿元，同比增长13.18%，实现归母净利润4.33 亿元，同比增长17.63%。我们预计公司23-25 年归母净利润为33.39/43.08/53.89 亿元（23-24 前值38.56和50.30 亿元），下调原因为下游需求的释放存在一定波动性，公司披露的最新年度财务预算增速较此前有所减少。对应PE 分别为26/20/16 倍。根据Wind 一致预期，可比公司23 年平均PE 为31X，考虑到公司华南基地建设将有效扩大公司产能，同时布局海外也将有效帮助公司拓展海外业务，扩大客户群体，提升公司成长天花板，给予公司23 年PE 35X，对应目标价为71.75 元（前值85.05 元），维持“买入”评级。

    　　各项业务全面向好，高质量发展惯性凸显

    　　2022 年公司电连接器及集成互连组件收入同比增长26.98%；光器件相关业务收入同比增长2.01%；流体连接器及其他产品收入同比增长39.40%。其中防务领域着力提升互连方案解决能力，综合竞争力持续提升；工业与民用业务结构不断升级，积极推进客户和产品结构调整，聚焦头部客户需求和优质客户培育；新能源车业务在各大主流车企获得多点突破，实现多项重点客户/车型项目定点。公司业绩高增除下游需求旺盛外，也是扎实落实既定发展战略和持续优化经营管理能力的结果，高质量发展已具备较强的惯性，业绩持续增长可期。

    　　多家子公司持续发力，加大投入夯实综合竞争力报告期沈阳兴华、中航富士达、翔通光电经营业绩再创新高，有效支撑了公司业绩高增长；22 年公司研发费用同比增长22.28%；同时公司23 年度计划向母公司及多家子公司合计投资18.88 亿元，进一步落实投资项目的实施，增强公司核心竞争能力。

    　　产能建设持续推进，国际布局打开成长空间

    　　报告期公司设立南昌子公司，全面提升公司航空EWIS 领域领先竞争力，洛阳基础器件产业园项目主体工程顺利封顶，华南产业基地一期工程如期完工，一总部多中心能力格局初步构建；海外布局方面，越南子公司正式进入国际重点客户全球供应链资源池，坚实迈出海外本地化交付第一步；德国子公司全面实现本地化运营，欧洲市场开拓进入新阶段。产能有效扩充的同时打开市场空间，为长远发展奠定基础。

    　　风险提示：军品业务放量不及预期；新能源汽车等民品业务拓展不及预期。