业绩快报2022 年盈利同比增长37%

    　　公司公布FY22 业绩快报：2022 全年，公司实现营业总收入158.39 亿元，同比增长23.10%；全年归母净利润为27.24 亿元，同比增长36.81%；扣非归母净利润26.27 亿元，YoY +37.22%。公司业绩符合我们预期。

    　　关注要点

    　　防务与新能源车下游需求旺盛，面对疫情压力实现高速增长。报告期内，公司把握下游景气需求、克服疫情压力，实现业务的高速发展。1）分业务来看，公司防务领域着力提升互连方案解决能力，全力以赴保障生产交付，持续受益于元器件领域下游特种客户需求增长以及国产化替代趋势；通讯工业业务推进客户和产品结构调整；新能源汽车业务紧抓战略发展机遇，在各大主流车企获得多点突破，实现多项重点客户/车型项目定点。2）单季度来看，4Q22 公司收入33.9 亿元，YoY +13.2%，QoQ -20.6%；归母净利润4.4 亿元，YoY +19.6%， QoQ -43.2%。反映随着疫情防控政策优化，公司四季度生产交付受到一定短期影响，总体仍保持了稳健经营。

    　　经营效率和盈利能力不断提升，产业发展新格局加快形成。1）公司全年归母净利率17.2%，同比提升1.7ppt，盈利能力持续改善。报告期内，公司持续强化科技引领，聚焦提质增效，推进“成本效率工程”，持续发展新动能加速壮大，运营质量显著提升。2）公司2022 年加快产业布局，基础器件产业园项目持续推进建设；与航空工业共同增资子公司沈阳兴华，提升航空发动机线束、风机、电机业务的批生产能力；2022/12 公司公告，与洪都航空设立合资公司，提升航空EWIS领域领先竞争力。

    　　实施股权激励再上新征程，2023 年关联交易预示下游高景气持续。1）公司2022/12 公告，完成向1465 人授予总股本2.60%的限制性股票，授予价格32.37 元。这是公司自上市以来第三次进行股权激励，考核目标对应2023-2025 年扣非净利润复合增速15%，彰显公司重视激励的管理思路和对长期发展的信心；2）公司2022/12 公告，2023 年预计向航空工业系统内关联销售商品金额42 亿元，同比2022 年度实际发生金额增长约46%，反映了公司生产任务饱满，下游市场需求旺盛。

    　　盈利预测与估值

    　　我们基本维持2022 年盈利预测，考虑新落地股权激励费用，下调2023 年净利润5%至34.5 亿元，引入2024 年净利润43.2 亿元。当前股价对应2023 年27xP/E，维持跑赢行业评级和79.59 元目标价，对应2023 年38xP/E和40%的上行空间。

    　　风险

    　　订单及产品交付不及预期。