事件：

    　　公司公布2022 年Q3 业绩报告。公司2022Q3 实现营收42.63 亿元（yoy+32.65%），实现归母净利润7.75 亿元（yoy+52.33%）。公司2022 年前三季度实现营收124.54 亿元（yoy+26.09%），实现归母净利润22.84 亿元（yoy+40.74%）。业绩表现略超市场预期。

    　　点评：

    　　防务需求持续释放带动公司营收及归母净利润实现快速增长。公司2022Q1–Q3 分别实现收入39.66/42.25/42.63 亿元，累计实现营收124.54 亿元，同比+26.09%，2022Q1–Q3 分别实现归母净利润7.37/7.71/7.75 亿元，累计实现归母净利润22.84 亿元，同比+40.74%，收入与利润均稳步提升。我们认为主要原因包括：1）防务领域继续维持高景气，带动收入持续增长；2）持续深挖新能源汽车、数据中心等新业务增长点。

    　　公司毛利率略有下滑，净利率受汇兑收益增加有所提升。公司前三季度毛利率为36.94%，同比下降1.27pcts，单Q3 毛利率为35.76%，同比下降1.22pcts，环比增加0.31pcts。公司前三季度净利率为19.62%，同比增加2.17pcts，单Q3 净利率为19.45%，同比增加2.52pcts。我们分析认为：1）毛利率下滑或因民品中新能源车业务受益行业高速发展，收入占比或有提升，叠加原材料或受疫情影响价格有所波动；2）净利率变化主要为汇率变动导致汇兑收益增加；前三季度财务费用较去年同期减少2.31 亿元，单Q3 较去年同期减少0.88 亿元。

    　　存货继续增长、合同负债继续保持高位，行业持续高景气。1）截至2022Q3，公司存货为53.93 亿元，同比增长30.52%，环比增长5.15%，其中环比实现了连续9 个季度增长，预示行业需求持续旺盛，随着存货陆续转化为收入，公司未来业绩有望继续保持增长。2）截至2022Q3，合同负债为8.20 亿元，维持高位，代表在手订单仍然充足，公司未来业绩有保障。

    　　行业长坡厚雪，公司有望成为世界级连接器企业。1）更高的可靠性溢价+行业盈利周期波动较小+行业格局稳定或是连接器赛道具备长期价值创造能力的主要原因。2）十四五期间军用连接器需求有望持续高景气，行业强者恒强，公司市占率有望持续提升。3）汽车连接器业务受益于行业格局颠覆，公司有望成为世界汽车连接器巨头，4）公司订单饱满，募投融资+持续激发员工活力刺激新一轮增长。

    　　维持盈利预测并维持“买入”评级。我们维持公司2022-24 年归母净利润预测为27.03/33.56/42.21 亿元，当前股价对应PE 分别为38/30/24 倍。考虑到公司作为国内防务及高端制造领域连接器龙头，未来业绩持续高质量增长值得期待，因此维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求波动风险；采购供应链不稳定风险；行业竞争加剧风险