事件：公司10 月28 日发布2022 年三季报，前三季度实现营收124.5 亿元，YoY +26.1%；归母净利润22.8 亿元，YoY+40.7%；扣非净利润22.3 亿元，YoY +39.9%。业绩表现符合市场预期。

    3Q22 业绩增长52%；营收及业绩创单季度历史新高。1）单季度看：公司营收由1Q22 的39.7 亿元逐季增长至3Q22 的42.6 亿元，3Q22 营收实现同比增长32.6%；归母净利润由1Q22 的7.4 亿元逐季增长至7.8 亿元，3Q22 业绩实现同比增长52.3%。3Q22 营收及归母净利润均创下单季度历史新高。2）盈利能力：3Q22 毛利率为35.8%，同比下滑1.2ppt；净利率19.5%，同比增长2.5ppt。1~3Q22 毛利率为36.9%，同比下滑1.3ppt；净利率19.6%，同比增长2.2ppt，公司费用管控能力进一步提升，净利率持续提升，保持在较高水平。

    期间费用率降至历史同期最低；预付款项增加114%。1~3Q22 期间费用率同比减少3.1ppt 至14.6%，为历史同期最低水平，其中：1）销售费用率2.4%，同比减少0.3ppt；2）管理费用率5.1%，同比减少0.5ppt；3）财务费用率-1.7%，去年同期为0.2%，主要系汇率变动导致汇兑收益增加所致；4）研发费用率8.8%，同比减少0.4ppt，研发费用10.9 亿元，同比增加20.7%。截至3Q22 末，公司：

    1）应收账款及票据111.3 亿元，较年初增加19.3%；2）预付款项1.2 亿元，较年初增加114.0%，主要系预付材料款增加所致；3）存货53.9 亿元，较年初增加14.0%；4）合同负债8.2 亿元，较年初减少20.4%。1~3Q22 经营活动现金流净额为7.0 亿元，同比减少9.4%。

    计划实施三期股权激励，坚定长久发展信心。9 月22 日，公司发布三期股权激励草案，一期、二期激励已分别于2017 年1 月、2019 年12 月实施。本次激励拟授予限制性股票4192.6 万股（占总股本2.64%），授予价格32.37 元/股，激励对象不超过1480 人（截至2021 年底员工总数为14537 人）。解锁条件为以2021 年扣非净利润为基数，1）2023 年复合增长不低于15%；2）2024年复合增长不低于15%；3）2025 年复合增长不低于15%。同时满足2023~2025年扣非净利润不低于对标企业75 分位值；ROE 不低于13.8%，且不低于对标企业75 分位值；年度EVA 完成航空工业考核且ΔEVA 大于0。

    投资建议：公司是我国特种连接器龙头，深耕连接器行业50 余年，坚定向“全球一流”互连方案供应商迈进，同时深挖新能源等业务增长点。我们预计公司2022～2024 年归母净利润分别为26.05 亿元、34.59 亿元、45.65 亿元，当前股价对应2022～2024 年PE 为41x/31x/24x。我们考虑到公司下游需求景气及业务布局较强的竞争力，给予2023 年35 倍PE，2023 年EPS 为2.18 元/股，对应目标价76.30 元。维持“推荐”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、募投项目建设不及预期等。