事件：公司发布22 年三季报，22 年前三季度实现营收124.54 亿元（+26.09%），归母净利润22.84 亿元（+40.74%）；22Q3 实现营收42.63 亿元（+32.65%），归母净利润7.75 亿元（+52.33%）。

    前三季净利率提升2.16pct，Q3 单季度业绩实现50%以上增长。22 年公司军品在手订单饱满，通讯及工业领域业务不断拓展新市场和产品、挖掘增长点，新能源汽车业务聚焦主流客户和产品，前三季度实现规模和利润的快速增长，Q3 创单季度营收、业绩新高。22 年前三季度公司毛利率略下滑至36.94%（-1.28pct），净利率上升至19.62%（+2.16pct），主要是由于各项费用率较去年同期均略有下降，期间费用率降至14.59%（-3.06pct）。

    存货较去年同期大幅增长30.52%预示下游景气。22 年三季度末公司存货账面价值为53.93 亿元，较去年同期大幅增长30.52%，主要是公司在手订单饱满以及提前备货导致。由于公司的连接器基本都为定制化的高端产品，军工业务主要采取“以销定产”模式，因此存货的增加意味着公司下游需求好，未来收入增长潜力大。22 年三季度末固定资产为32.08 亿元，较去年同期大幅增长45.01%，说明公司募投项目顺利推进，在建工程逐步转固，为公司长期发展奠定产能基础。

    “十四五”军品高景气+民品5G 产品结构优化等带来业绩弹性，公司保持快速增长。军品：信息化建设+十四五军品景气度再上行，公司是军品连接器龙头，市占率高，军品业务增速有望提升。通讯：公司长期配套国内外通信巨头，5G 建设启动订单增速快，公司高速背板等新产品的增长有望带来利润体量/盈利水平的明显提升。

    新能源汽车：前景广阔，公司在国产新能源车市场布局占有率高，2020 年已实现“国际一流、国内主流”转型发展，完成多个重点车型项目定点，开展自动化和智能化生产线建设，加快与国际一流车企的认证审核和合作进程，成长空间广阔。

    根据22 年三季报情况调整收入、其他收益等，调整22-24 年eps 为1.75、2.16、2.70 元(原为1.70、2.17、2.73 元)。参考23 年可比公司平均37 倍PE，给予目标价79.92 元，维持买入评级。

    风险提示

    军工订单和收入确认进度不及预期