事件：9 月22 日晚间，公司发布第三期股权激励草案

    第三期股权激励计划发布，国企改革提质增效成果显著1）在前两期股权激励基础上，公司第三期激励计划对公司部分董事、高管、核心技术人员及骨干等共计1480 人，授予4,192.6 万股票，约占激励计划公告时公司总股本的2.64%，授予价格为32.37 元/股，预计整体摊销费用为13.5 亿元。

    　　2）公司股权激励解锁条件处于较高水平，以2021 年为基准，2023-2025 年每年公司扣非归母净利复合增速不低于15%，净资产收益率不低于13.80%，同时不低于对标企业75 分位值。公司作为集团内历次改革制度创新的先行者，率先进行三期股权激励，将为公司业绩的稳步增长提供坚实保障。

    　　特种连接器龙头，持续受益装备放量+用量提升双重驱动1）军队现代化建设带来武器装备放量，公司下游航空、航天等高增速行业占比较高，赛道优异有望充分享受下游高增长。

    　　2）军队信息化建设促进电子设备用量提升，连接器作为电子设备基础元件，有望持续受益新式装备信息化程度的提升，增速也将快于下游。

    　　3）特种连接器行业壁垒高，竞争格局稳定。公司作为行业龙头，市占率接近一半，有望持续受益我国军队现代化、信息化建设的提速。

    　　新能源车+5G 通信需求，有望开辟公司第二增长曲线1）新能源车崛起改变了传统车载连接器的配套格局，公司高压连接器快速打开市场并做到份额领先，未来有望持续受益新能源车渗透率与公司市占率的提升。

    　　2）通信领域公司客户覆盖全球领先的 5G 设备厂家，在国内 5G 建设稳步推进、海外 5G 建设不断加速的背景下，公司通讯连接器业务有望实现快速增长。

    　　上调关联交易销售预计额度，特种连接器龙头业绩将提速1）公司上调 2022 年预计关联交易销售额至31.4 亿元，相比年初预计的 26.7 亿元提升18%，调整后额度同比2021 年实际关联交易销售额增长62%。

    　　2）截至 2022H1，公司合同负债达到 7.95 亿元，同比增长 109%；存货达到 51.29亿 元，同比增长42%。合同负债、存货高增预示下游景气，我们判断公司在手订单饱满，全年业绩将提速。

    　　中航光电：预计 2022-2024 年归母净利复合增速 31%预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 26.9/34.9/44.7 亿元， 同比增长35%/30%/28%，CAGR=31%，对应PE 为38/29/23 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　1）特种业务订单持续性不及预期；2）民品业务扩展不及预期。