公司发布 2022年半年报：营收81.91亿元，同比增长22.93%；归母净利润15.09亿元，同比增长35.45%；扣非后归母净利润14.73 亿元，同比增长34.95%；基本每股收益0.96 元/股，同比增长29.63%。

    单季度营收、利润再创新高。分季度看，2022Q2，公司实现营收42.25 亿元，同比增长28.92%，环比增长6.51%；归母净利润7.71 亿元，同比增长57.58%，环比增长4.61%。

    2022H1，公司电连接器及集成组件业务实现营收63.49 亿元，同比增长22.52%，毛利率40.74%，同比减少1.77pct，占总营收比77.51%，同比减少0.26pct；光器件及光电设备业务实现营收13.51 亿元，同比增长16.21%，毛利率25.61%，同比增加1.56pct，占总营收比16.50%，同比减少0.95pct；流体、齿科及其他产品实现营收4.91 亿元，同比增长54.16%，占总营收比5.99%，同比增加1.21pct。2022H1，母公司实现营收66.44 亿元，同比增长21.18%，占总营收比例为81.10%，同比减少1.17pct，相较2021 全年减少0.34pct；实现净利润14.37 亿元，同比增长34.10%，占总净利润比例为95.22%，同比减少0.96pct，相较2021 全年增加1.96pct；22H1 母公司净利率为21.62%，同比增加2.08pct。

    毛利率相对平稳，期间费用随收入规模增长。2022H1，公司整体毛利率为37.55%，同比下降1.26pct，其中Q2 毛利率35.45%，同比下降0.65pct，环比下降4.34pct；净利率为19.70%，同比增加2.00pct，其中Q2 净利率18.26%，同比增加3.32pct。2022H1，公司期间费用12.30 亿元，同比增长8.06%，期间费用占营收比重15.02%，同比减少2.07pct；其中，销售费用2.12 亿元，同比增长19.23%；管理费用4.03 亿元，同比增长13.10%；财务费用-1.20 亿元，同比下降624.95%；研发费用7.35 亿元，同比增长26.44%。

    经营活动现金流稳定，应收账款较期初大幅增长。2022H1，公司经营活动产生的现金流量净额4.54 亿元，去年同期为4.38 亿元，同比增加0.16 亿元；投资活动现金流量净额-11.91 亿元，去年同期为-5.55 亿元，同比减少6.37 亿元；筹资活动现金流量净额-4.64 亿元，去年同期为-0.16 亿元，同比减少4.49 亿元。公司应收项目合计103.68 亿元，较期初增长11.13%，其中应收账款65.73 亿元，较期初增长51.83%；存货51.29 亿元，较期初增长8.45%，同比增长42.02%，存货周转率1.04 次，同比减少0.24 次。截至2022H1 期末，公司合同负债7.95 亿元，较期初下降22.87%。

    合资成立子公司加码EWIS（电气线路互联系统）。公司拟与洪都航空共同投资设立中航光电互连科技（南昌）有限公司，其中公司出资9750 万元，持股比例65%。通过合资设立子公司，有利于公司全面提升 EWIS 领域的竞争力，向专业化EWIS 供应商转型升级。

    上调与中航工业集团关联销售预计额度。公司拟将2022 年向中国航空工业集团下属单位销售商品年度预计额度从26.67 亿元上调至31.42 亿元，此前预计额度同比2021 年实际金额增长37.52%，调整后额度同比2021 年实际金额增长62.05%。

    我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润27.9/35.45/44.32 亿元，EPS 为1.77/2.25/2.81 元/股，对应PE 为34.9/27.5/22 倍（2022.08.30），维持“审慎增持”评级。

    风险提示：收入确认进度低于预期；市场竞争加剧民品盈利下滑。