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    近日，中航光电发布2021 年年度预告，2021 年实现营业收入128.67 亿元，同比增长24.86%，实现扣非归母净利润19.14亿元，同比增长38.77%。

    简评

    近日，中航光电发布2021 年年度预告，2021 年实现营业收入128.67 亿元，同比增长24.86%，实现扣非归母净利润19.14亿元，同比增长38.77%。公司作为防务连接器龙头企业，充分受益于下游防务市场高景气，2021 年公司防务领域实现较快增长，国防高景气将延续至“十四五”期间，为公司带来持续增长动力；通讯与工业业务调整初见成效，在智能出行、数据中心等领域取得突破；新能源汽车业务把握行业增长机遇，深化重点客户合作、稳步提升主流车系渗透率，订货实现翻番增长。

    公司是中高端连接器市场国内龙头，近两年将保持较高增长水平，公司全球排名提升到第12 位。军品方面，公司在部分领域占据相对垄断地位，连接器作为基本电子器件是国防装备信息化、智能化的技术零部件，在国防领域需求广泛。随着国防预算持续提高，新一代武器装备加速放量，公司近两年军品增速将保持高位，预计2022 年增速有望达到25%以上。

    民品方面，公司致力于实现“国际一流、国内主流”转型发展，集团化国际化布局加速，在产品管理、智能化生产方面持续发力，致力于成为连接解决方案的巨头。连接器是信息化时代的关键电子元器件，市场空间大且持续增长，2021 年全球连接器销售额达671.2 亿美元，同比增长7%。而公司2021 年受益于国内疫情的有效管控，新“基建”内需拉动以及国内新能源汽车行业的快速发展，连接器市场份额不断提升。同时公司积极布局新能源汽车、通信、工业、齿科医疗等，作为国内较早切入新能源汽车连接器领域的龙头企业，目前新能源汽车已成为公司第二大民品业务，产品主要以高压连接器为主，具有较强研发能力，随着公司对于产品结构的调整，新能源车板块毛利率有所提升。展望2022 年，新能源汽车持续快速复苏，公司新能源汽车业务有望实现更快速增长。通讯领域稳定增长。2021 年国内5G 建设稳步推进，主设备厂订单逐步释放，受益于国产化率提升，公司通信业务有望恢复增长。

    公司聚焦战略引领，加快产业布局。华南产业基地全面开工建设，高端产业研发和孵化基地落户上海；德国子公司正式揭牌成立；建立国际化开拓新渠道，发展新格局初步形成；基础器件产业园完成规划设计及开工准备工作，为“十四五”科研生产奠定基础。同时子公司中航富士达成为北交所首家央企所属上市公司，迈入创业发展新阶段。

    发展战略清晰体制机制灵活，或将助推公司成为国际巨头。公司研发投入处于同行业较高水平，为公司持续发展带来不竭动力；明确了全球化发展方向，不断拓展公司发展地理边界；体制机制较为灵活，积极外延并购迅速壮大规模；加大产能建设投入，为公司发展持续增长奠定基础；向一体化解决方案供应商发展，提高公司利润水平。

    盈利预测：国内中高端连接器龙头，战略清晰体制灵活或将成为未来的国际巨头我们认为，公司产品作为信息化时代的基础电子元器件，在国防信息化、新能源车、通信、工业等多领域市场应用空间广阔，产品定位于中高端市场，契合下游产业增长方向，市场空间增长强劲。公司作为国内高端连接器龙头公司，将充分受益于产业集中度提高和国产化率提升。公司积极进行研发投入和产能建设，保持其行业领先地位。预计公司2022 年至2024 年归母净利润分别为27.25、34.02 和44.61 亿元，同比增长分别为36.86%、24.84%、31.13%，相应22 年至24 年EPS 分别为2.40、3.00、3.93 元，对应当前股价PE 分别为29.40 倍、23.55倍、17.96 倍，维持买入评级。

    风险提示

    1、 公司新能源汽车业务增速持续低迷；

    2、 国际疫情不明朗影响国际业务增速；

    3、 军品交付不及预期；

    4、 5G 基站建设不及预期。