Q3 业绩环比提升，合同负债再次环比大幅增长2021 年前三季度，公司实现营收98.77 亿元，同比增长28.83%；归母净利润为16.23 亿元，同比增长47.66%，业绩延续较快增长。单季度来看，Q3 实现营收为32.13 亿元，同比增长12.5%，环比下滑2%；归母净利润为5.09 亿元，同比增长16.71%，环比增长3.9%。利润率方面，毛利率为38.21%，同比增加2.73pct，毛利率水平仍维持高位；ROE 为15.45%，同比增加2.9pct。

    　　资产负债表端，公司合同负债为5.49 亿元，较期初增长84.46%，环比Q2 增长44%，表明订单持续快速增长；存货为41.32 亿元，较期初增长48.01%，系在手订单饱满公司提前进行备货备产导致。现金流量表端，经营活动现金流净额为7.69 亿元，较去年同期全面改善，回款持续向好，判断公司经营能力或显著提升。

    　　2035 年远景目标已定，剑指“全球一流”

    　　面向“十四五”，公司明确了迈向“全球一流”目标，未来将加速外延发展，完善产业布局，拓宽互连业务边界，在军品领域持续提升竞争力，扩大国内领先优势，向国际一流看齐。全球一流互联供应商安费诺2020 年财务数据为，营业收入561 亿元、净利润78.5 亿元、ROE 为24.27%，为了达成公司远景目标，公司基本面有望持续向好。我们认为，军品业务仍是支撑公司“十四五”

    　　快速发展的核心，寡头化格局推动市占率进一步提升，公司有望保持快速增长。

    　　新能源汽车或为公司长期发展推动力，通信产品伴随5G 建设规模持续提升

    　　公司是国内最早介入新能源汽车产业的连接器公司，21H1 完成数十项项目定点，基本覆盖国内主流车企主要车型，同时在国际一流客户拓展方面持续实现突破。新能源汽车领域或中长期持续成长，我们认为公司新能源汽车业务有望迎来快速发展阶段。21H1 通讯领域通过产品结构调整、成本优化等措施，产品市场竞争力显著提升，数据中心获得主流客户主要配套供应商地位。随着全球5G 建设进入关键期，板块或持续规模提升。

    　　开启新一轮募投扩产，持续提升公司行业竞争力公司拟以非公开发行股票方式募集资金不超过34 亿元用于华南产业基地项目、基础元器件产业园项目（一期）、补充流动性，目前已受证监会受理。华南产业基地在地理位置上更接近民品主要市场，有利于形成产业集群效应，有效提升公司整体产业链的稳定性和行业地位；基础元器件产业园项目（一期）项目针对军品，加强航空、航天等防务领域高端特种连接器的研制和关键核心技术的攻关。公司提前扩产应对，为“十四五”持续较快增长奠定基础。

    　　盈利预测与评级：公司为军用连接器龙头，充分受益于下游武器装备放量，新能源汽车和通信产品有望恢复式增长，并不断通过募投进行产业化布局，看好公司长期发展。我们预计2021-23 年归母净利润为22.49/27.95/34.62 亿元，对应EPS 为2.04/2.54/3.15 元，对应PE 为45.27/36.43/29.41x，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：军品订单不及预期；新能源汽车补贴退坡导致需求下降；外部环境对于公司采购进口物料产生影响