事件描述

    　　公司发布2021 年三季报，公司2021 年前三季度累计实现营业收入98.77 亿元，同比增长28.83%；实现归母净利润16.23 亿元，同比增长47.66%；实现扣非后归母净利润15.93 亿元，同比增长49.59%；加权平均ROE 为15.45%，较上年同期值上升2.90pct。

    　　公司2021 年Q3 单季度实现营业收入32.13 亿元，同比增长12.50%，环比2021 年Q2 下降1.66%；实现归母净利润5.09 亿元，同比增长16.71%，环比2021 年Q2 提升3.98%。公司业绩符合市场预期，为全年高增奠定基础。

    　　事件评论

    　　回顾2021 年整体经营情况：在利润表端，公司营收净利双高增长符合预期，反映公司传统高可靠连接器主业更好地把握住下游景气释放的发展红利；同时，受益于需求公司光模块业务有望打开新局面。在利润表中值得注意的是，公司严谨会计处理，利润端信用减值损失有望在四季度加回，公司实际经营情况或优于表观，全年业绩确定性进一步加强。同时，在现金流量表端，公司经营活动现金流量大幅改善，或为上游主机厂预付款沿产业链向上游传导证据。

    　　通过2021 年三季报展望未来公司发展趋势：从短期的时间维度，公司存货叠加预付材料款高增表明积极备货状态，合同负债提升进一步印证公司产业链地位提升。

    　　从中期时间维度，公司单季研发投入创历史新高，预示或将通过持续推出具有竞争力的新品、多领域品类扩张以及互连系统解决方案战略持续落地，逐步从收入端兑现到利润端。从中长期时间维度，我们强调，谁扩产谁是强alpha：公司此次超常规扩产计划彰显行业高景气，公司产能顺利投放为未来业绩增长的保证。我们认为，华南项目的建成有利于公司洛阳本部民品产能未来有序地向华南区转移，间接地增加了公司洛阳本部军品业务的产能上限。

    　　中航光电是国内军工防务领域的连接器龙头，产品涉及航空航天、船舶、通信指挥以及其装等几乎所有军品市场，作为我国防务领域连接器的龙头和军工上游元器件公司，或率先受益于军工行业的高景气；公司兼具产品竞争优势和完善的治理结构，是久经市场考验的优质白马，有望充分受益军工以及EV、5G 等需求释放红利；预计公司2021-2023 年归母净利为22.4、30.3 和40.6 亿元，对应的同比增速为56%，35%和34%，对应PE 分别为45、34、25X。

    　　风险提示

    　　1. 武器装备采购不及预期；

    　　2. 下游行业需求释放进程不及预期；

    　　3. 产能扩大项目建设进度拖延或者达产不及预期。