事件：公司公告2021 年三季报，实现营业收入98.77 亿元，同比增长28.83%，实现归母净利润16.23 亿元，同比增长47.66%。

    　　点评：Q3 单季度净利率达16.93%，环比Q2 提升1.10pct，公司盈利能力稳中有升。营收端，相较于2020 年同期受疫情影响，前三季度营收增长显著，同比增长28.83%。归母净利润增速快于营收端，主要系（1）销售毛利率提升，公司前三季度销售毛利率为38.21%，较去年同期增长2.73pct；（2）投资收益增加，因合营企业利润增加，公司前三季度投资收益为0.89 亿元，较去年同期同比增长358.98%。因去年同期受疫情影响费用整体水平偏低，叠加本期公司加大研发投入（本期研发费用同比增加53.58%至9.06 亿元）影响，前三季度公司期间费用率较去年同期增加1.48pct。但在毛利率提升等综合影响下，本期公司销售净利率较去年同期增加2.08pct 至17.45%。资产负债表端，本期末合同负债为5.49 亿元，较去年末增长84.46%，较Q2 末增长约44.01%，主要系收到客户十四五大批量采购预付款；本期末预付账款为1.08 亿元，较去年末增长79.31%，较Q2 末增长53.42%，主要系预付材料款增加；期末存货账面较去年末增长48.01%，主要系报告期内公司在手订单饱满及提前备货所致，上述资负端相关财务指标的变化或综合反映公司下游需求的较高景气度。

    　　盈利预测与投资建议：预计21-23 年业绩分别为1.92 元/股、2.44 元/股、3.02 元/股。基于当前公司所在防务领域信息化建设推动及以5G和新能源为代表的民用市场需求提升背景下，考虑公司防务装备领先优势和潜在的中高端民用产品海内外拓展前景，认为适合给予公司22年45 倍PE 估值，对应合理价值109.95 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情超预期，装备列装需求交付低预期，政策调整风险等。