1H21业绩符合我们预期

    　　公司公布1H21业绩：收入66.63亿元，YoY +38.53%，归母净利润11.14亿元，YoY +68.01%；2Q21单季度收入32.77亿元，YoY +8.87%归母净利润4.90亿元，YoY-1.96%，业绩符合我们预期。

    　　聚焦主业，营收稳健增长，盈利能力提升明显。1）公司1H21电连接器及集成组件/光器件及光电设备流体、齿科及其他产品分别实现营收51.82/11.63/3.18亿元，分别同比增长42.87%/21.75%/39.88%，各业务均高速增长。2）1H21毛利率同比增加5.55ppt至38.81%，净利率同比增加3.18ppt至17.71%6，摊薄ROE同比增加3.01ppt至10.549%，盈利能力提升。

    　　应收账款、存货、合同负债反映订单高景气，经营现金流净额转正。

    　　1）公司1H21末应收账款为64.03亿元，较年初增长42.19%，主要因为下游订单增长较快；2）存货为36.12亿元，较年初增长29.37%，持续维持高位，积极备货生产；3）收到预收货款大幅增加，1H21末合同负债为3.81亿元，较年初增长28.09%6；4）1H21经营活动现金流净额为4.38亿元，上年同期为-9.57亿元，回款情况改善明显。

    　　发展趋势

    　　高质量发展成果显著，盈利能力提升。1）1H21公司防务市场订单增速较好，不断做大做强；2）通讯及工业领域紧跟市场需求，持续推进产品和客户结构调整，进一步拓展新业务、新领域、新客户，挖掘新的增长点；3）新能源汽车领域坚持“国内主流、国际一流”客户，围绕连接解决方案，聚焦核心竞争力和主流产品，逐渐平衡规模和效益，提升盈利能力，高质量发展成果显著。

    　　拟定增募资34亿元，丰富产业布局。1）2021年7月9日，公司发布公告拟募资不超过34亿元，用于产业项目建设和补充流动资金。2）华南产业基地项目主要定位于通讯连接器、新能源汽车连接器及相关产品，项目建成投产后，我们认为公司产品线将进一步丰富，产品附加值进一步提升。3）“基础期间产业园项目（一期）”定位为特种领域互联产品及适航业务等基础期间产业研发生产基地，利于加强公司在航空、航天等特种领域高端特种连接器的研制和关键核心技术的攻关，巩固国内特种连接器领域龙头地位。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司盈利预测不变，2021/2022年净利润预测分别为19.13/25.04亿元，当前股价对应20212022年58.2x/44.4x P/E，我们维持“跑赢行业”评级，考虑到行业高景气带来的估值中枢上移，我们上调目标价37.5%至125.19元，对应2022年55.0x P/E，潜在涨幅23.7%。

    　　风险

    　　订单及产品交付不及预期；原材料上涨风险。