事件：公司发布2021 年中报，2021 年上半年公司实现营业收入66.63 亿元，同比增长38.53%，实现归母净利润11.14 亿元，同比增长68.01%。

    　　点评：

    　　“光、电、流”三类业务齐开花，毛利率实现整体提升：通过在防务、通讯、新能源汽车等领域的有效经营，公司上半年光、电、流三类业务营业收入分别实现了43%、22%、40%的同比增长。从公司连接器产品整体来看，21 年上半年毛利率达到38.77%，20 年同期为33.22%，同比提升5.55PCT。其中“电连接器及集成组件”毛利率达到42.51%，同比提升4.70PCT，“光器件及光电设备”

    　　毛利率达到24.05%，同比提升7.81PCT。

    　　资产负债表科目反映公司积极备产、订单充足：至6 月30 日，公司预付账款为7047 万元，比2021 年初时增长16.88%；存货为36.12 亿元，比2021 年初时增长29.38%，其中增长较多的为原材料；预付账款、存货的增长反映了公司积极准备以维持后续生产。公司应收账款为64.03 亿元，比2021 年初时增长42.19%；合同负债3.81 亿元，比2021 年初时增长28.09%，应收账款及合同负债的增加，反映了公司获得的订单金额持续增长。

    　　对未来充满信心，通过定增进一步提升产能：公司7 月10 日发布公告，为抓住下游民品应用市场的机遇，并持续做大做强防务领域业务，公司拟非公开发行募集资金总额不超过34.00 亿元，用于（1）中航光电（广东）有限公司华南产业基地项目、（2）中航光电基础器件产业园项目（一期）、（3）补充流动资金共三个项目。通过本项目的建设，公司将继续夯实公司在防务特种连接器领域的竞争实力，有助于进一步提高公司整体盈利能力及特种连接器产品核心竞争力。

    　　盈利预测、估值与评级：公司21H1 业绩同比实现大幅提升。受益于国防装备、通信、新能源汽车、轨道交通等国家重点发展行业的增长，公司收入规模、利润水平有望维持稳定、快速地增长。我们上调公司2021-2023 年的盈利预测5.45%/14.69%/ 21.63%至21.10 亿元/28.26 亿元/36.50 亿元，2021-2023 年EPS 分别达到1.92、2.57、3.32 元，当前股价对应PE 分别为50X、38X、29X。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济影响下市场需求下降的风险；新型高可靠产品研发进度不及预期的风险；防务连接器市场竞争加剧带来的竞争风险；通信、新能源汽车等民用领域市场拓展不及预期的风险。