公司发布2021 年半年报：营收66.63 亿元，同比增长38.53%；归母净利润11.14 亿元，同比增长68.01%；扣非后归母净利润10.92 亿元，同比增长70.50%。（公司一季报发布业绩预告，预计上半年实现归母净利润9.28-11.27 亿元，同比增长40%-70%，实际业绩接近预告值上限）。分季度看，2021Q2，公司实现营收32.77 亿元，同比增长8.87%，环比下降3.23%，归母净利润4.90亿元，同比下降1.96%（2020Q2 归母净利润4.99 亿元，史上次高），环比下降21.60%（2020Q1归母净利润6.24 亿元，史上最高）。

    　　2021H1，母公司实现营收54.82 亿元，同比增长43.21%，占总营收比例为82.28%，同比增加2.69pct；实现净利润10.71 亿元，同比增长66.83%，占总净利润比例为90.81%，同比减少1.07pct。

    　　子公司中航富士达实现营收2.87 亿元，同比增长14.75%，净利润0.53 亿元，同比增长103.80%；子公司沈阳兴华实现营收5.34 亿元，同比增长34.65%，净利润0.69 亿元，同比增长41.60%；子公司翔通光电实现营收2.42 亿元，同比增长10.88%，净利润0.17 亿元，同比增长67.41%；参股公司中航海信实现营收2.82 亿元，同比增长202.59%，净利润1.28 亿元，同比增长422.26%。

    　　2021H1，公司电连接器及集成组件业务实现营收51.82 亿元，同比增长42.87%，毛利率42.51%，同比增长4.70pct，占总营收比77.77%，同比增长2.36pct；光器件及光电设备业务实现营收11.63亿元，同比增长21.75%，毛利率24.05%，同比增长7.81pct，占总营收比17.45%，同比下降2.41pct；流体、齿科及其他产品实现营收3.18 亿元，同比增长39.88%，毛利率32.46%，同比增长0.19pct，占总营收比4.78%，同比增长0.05pct。

    　　2021H1，公司整体毛利率为38.81%，同比增加5.55pct，Q2 毛利率为36.10%，同比下降0.29pct，环比下降5.34pct；净利率为17.71%，同比增加3.18pct，Q2 净利率为15.83%，同比下降1.91pct，环比下降3.69pct。期间费用总额11.38 亿元，同比增长54.53%，期间费用占营收比重17.08%，同比增长1.77pct。公司经营活动产生的现金流净额4.38 亿元，上年同期为-0.96 亿元，同比增长5.34 亿元。应收账款64.03 亿元，较期初增长42.19%，同比增长14.49%，较一季度末增长9.61%，存货36.12 亿元，较期初增长29.37%，同比增长67.60%，较一季度末增长17.79%，再上台阶。

    　　2021H1，公司合同负债3.81 亿元，较期初增长28.09%，较一季度末增长38.08%，同比大幅增长238.58%；公司与航空工业下属单位日常销售商品关联交易实际发生额为 9.75 亿元，同比增长19.08%，完成全年计划的43.45%，较上年同期计划完成度同比下降5.05pct；占同类交易金额比例为14.63%，同比下降3.21pct。公司发布公告，拟将向中航海信采购原材料金额从2.15 亿元上调至4.50 亿元。

    　　2021 年7 月10 日，公司发布《2021 年度非公开发行A 股股票预案》，拟募集资金总额不超过34亿元，其中中航光电(广东)有限公司华南产业基地项目拟募集资金11 亿元，中航光电基础器件产业园项目拟募集资金13 亿元。

    　　我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为22.1/28.5/35.3 亿元，EPS 分别为2.01/2.58/3.20 元/股，对应8 月27 日收盘价PE 为48/37/30 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：收入确认进度低于预期；市场竞争加剧民品盈利下滑。