拟定增募资34 亿元扩大产品布局，提升公司持续盈利能力公司7 月9 日发布定增预案，拟向不超过 35 名特定投资者募集资金34 亿元用于华南产业基地项目（11 亿元）、基础器件产业园项目（13 亿元）和补充流动资金（10 亿元），控股股东中航科工拟以现金方式认购本次非公开发行股票金额 2 亿元。我们认为此次增发有助于公司丰富产品布局，抓住民用市场机遇，同时有效提升防务产品产能，不断巩固防务领域竞争优势。

    我们维持盈利预测， 预计公司 2021-2023 年归母净利润为21.55/28.15/38.25 亿元，维持“买入”评级。

    民用产品线得到进一步丰富，产品附加值进一步提升根据公司公告，华南产业基地项目主要定位于通讯连接器、新能源汽车连接器及相关产品的生产及销售，有助于提升公司通讯、新能源汽车等领域产品的制造能力。同时华南产业基地在地理位置上更接近民品市场，有利于形成产业集群效应，有效提升公司整体产业链的稳定性和行业地位。经公司测算，本项目税后内部收益率为13.29%，含建设期的投资回收期为8.52 年。

    持续扩大产能，巩固防务领域优势地位

    基础器件产业园项目（一期）的实施将有效提升公司在防务领域产品的科研、生产、试验检测等方面的能力，满足国内防务领域对特种连接器等高端产品需求。公司在航空、航天等多个防务领域积淀较深，处于行业领先地位。通过本项目的建设，公司将继续夯实在防务特种连接器领域的竞争实力，向全球一流的互连方案供应商迈进。经公司测算，本项目税后内部收益率为17.20%，含建设期的投资回收期为7.6 年。

    维持“买入”评级，上调目标价至 125.44 元

    由于本次定增还在预案阶段， 暂不考虑此次定增的影响， 我们维持2021-2023 年的归母净利润预测为21.55/28.15/38.25 亿元，对应 EPS 为1.96/2.56/3.47 元，参考可比公司 2021 年 Wind 一致预期 PE 均值为44x，考虑到公司连接器领域龙头地位，且2012-2020 年归母净利润复合增速达到25%，是军工赛道持续有业绩输出的典范公司之一，“十四五”期间随着下游军工装备高景气度兑现，有望实现较高的业绩增速，给予 21 年64x PE，上调目标价至 125.44 元（前值为 88.20 元），“买入”。

    风险提示：非公开发行失败的风险；军品业务放量不及预期；新能源汽车等民品业务拓展不及预期。