事件：

    　　公司晚间发布2021 一季度业绩预告：预计盈利6.1-6.5 亿元，同比增长270%-300%，大幅超市场预期。

    点评：

    　　在手订单饱满，业绩呈现爆发式增长。公司预计2021Q1 归母净利润6.1-6.5 亿（YOY：270%-300%，QOQ：80%-91%，同比和环比皆高速增长），系成立以来单季度净利润最高水平。根据公司公告，业绩大幅增长，一方面系2020 年Q1 受新冠疫情影响基数较低，另一方面，报告期内公司整体生产、经营情况良好，在手订单饱满，营业收入快速增长，毛利率水平较去年同期提升，归母净利润实现大幅增长；此外我们认为也有20 年结转订单等因素。本次一季报业绩大幅超预期反映了公司当前订单饱满、产能充足、生产和交付顺利、业绩释放顺畅。我们认为随着防务领域需求不断增长，公司将持续受益于行业的高景气。

    　　关联交易及资产负债表预示全年增长。2021 年公司预计向航空工业下属单位销售商品金额约为22.4 亿元（+33%）；资产负债表来看，期末合同负债较期初增长121%，反映当前订单饱满；期末存货28 亿（+36%），其中原材料4.99 亿（+69%），公司处于加紧采购状态。

    　　全球一流目标再次明确，十四五迈入发展新阶段。公司在2020 年报中提出，市场前景良好，公司须抢抓发展机遇，加快迈向全球一流的步伐。同时公司也提出了2021 年的工作重点：1）明晰全球一流发展的路径和举措，加速外延发展，完善产业布局，加速国际布局步伐；2）打造领先创新力，提升核心能力，赋能企业高质量发展；3）优化公司治理机制，市值与业绩增长匹配，持续加强激励约束与评价体系建设；4）夯实基础管理，保障公司行稳致远。本次公司明确了全球一流的发展目标，同时多个关键词首次提出。我们认为，对标安费诺，公司在收入体量、产品结构、盈利能力方面仍有差距（安费诺2020 年收入561 亿元，净利润78.52 亿元，毛利率30.98%，净利率14.11%，ROE 22.35%），我们认为十四五公司在以上各方面有较为明显的进步。

    　　股权激励助力长期发展。2021 年1 月17 日，公司公告限制性股票激励计划（第一期）完成第三次解锁，公告显示公司考核指标全部达标且显著高于行业平均，2019 年净资产收益率为15.23%（行业平均5.71%），2020年继续提升至15.41%；17-19 年营收复合增速19.99%（行业平均11.36%），2019 年营业利润率13.58%（行业平均8.76%），2020 年提升至16.13%，显示出公司的股权激励起到了较好的激励效应。考虑到2020年初公司限制性股票激励计划（第二期）也完成股份授予，我们认为公司十四五快速发展可期。

    投资建议：公司是军工板块持续增长，较为稳健的标的，是国内领先的光电连接技术解决方案提供商，十四五军民齐头并进。受益军工行业高景气