事项:

    公司1 月21 日晚发布业绩调增及高送转预案公告:(1)预计 2013年度归属于上市公司股东的净利润为 3,512.44 万元–4,039.30 万元,同比增长 100%-130% 。(2)拟以资本公积金向全体股东每 10股转增10股送红股 1 股。

    简评:

    业绩符合我们预期、高于市场预期,高送转彰显公司对未来持续高成长信心。公司此次预增区间对应 EPS0.20-0.23 元,高送转显示出公司扩张股本、扩大业务规模的诉求与信心。我们持续跟踪公司达三年多,并于2013 年3 月在资本市场第一个提出公司“业务转型、业绩反转”的逻辑,目前公司发展态势已基本验证我们当时的判断。鉴于公司向智慧城市转型已初获成功,我们认为公司未来三年将持续高增长。

    公司向智慧城市转型初获成功,股权激励助力高成长。公司武汉智城2013年前7 个月中标金额约 1.4亿元,我们判断武汉智城“三年再造延华”的目标大概率会实现。海南智城未来两年将贡献业绩,集公交、旅游和市政缴费等于一体的一卡通已于 2013年6 月投运,近期又中标4837 万元三亚智能交通项目。遵义智城预计2014 年起订单将陆续落地。公司股权激励解锁业绩条件较高,对应14-16 年经常性净利润增长率分别为 40.00%、28.57%和22.22%三年 CAGR 达到30.06%。

    13/14 两年高增长趋势已确立。我们预计公司高端咨询、节能服务、绿色智慧医院、星级酒店、博览会展等业务近两年将持续快速增长,结构改善将驱动毛利率稳步提升。武汉、三亚、遵义将陆续进入高速增长期。此外,少数股东权益收购、非经常性损益亦将显著增厚业绩。

    盈利预测、估值及投资评级。我们预测 2013~15 年EPS 为0.23/0.40/0.56元。考虑到公司处于业务转型、业绩反转阶段,我们上调公司目标价至20.00元(对应 14 年50 倍PE),维持“买入”评级。