事件描述:

    延华智能(002178)14日公布A股限制性股票激励计划(草案)。此次股票激励计划所涉及的股票合计不超过611.8万股,占公司股本总额17217.8万股的3.55%,其中首次授予551.8万股,预留60万股。激励对象为公司高级管理人员、核心团队成员、管理与业务骨干总计93人,有效期为授予日起48个月,授予价格为每股7.17元。

    评论:

    根据草案,具体解锁业绩条件为:以2013年为基准年,首次解锁业绩条件为公司2014年度净利润较2013年度净利润增长率不低于40%,净资产收益率不低于7%;第二次解锁业绩条件为公司2015年度净利润较2013年度净利润增长率不低于80%,净资产收益率不低于8%;第三次解锁业绩条件为公司2016年度净利润较2013年度净利润增长率不低于120%,净资产收益率不低于9%。授予日起满一年后,激励对象可在解锁期内按每年30%:30%:40%的比例分批逐年解锁。2013年前三季度公司实现营业收入6.24亿元,同比增长47.53%;归属母公司所有者的净利润2804.99万元,同比增长90.88%。

    公司由住宅智能企业向智能建筑与智慧城市服务商转型,定位于高端咨询项目,深耕国内智慧城市建设各主要细分领域,承接了包括博览会展、高端行业办公、绿色智慧医院、城市综合体、高星级酒店等细分市场的多个标志性项目,使得工程项目的档次、体量和规模显著提升,公司的服务能级显著加强。在渠道建设方面,公司建立了全国六大区域管理中心,逐步消除了地域的局限和瓶颈,公司销售能力在以上海为中心的华东区域和全国其他各区域中心实现了共同发展。

    公司2011年起首创推出与当地政府背景企业合作的模式,先后签订“武汉智城”、“海南智城”以及“遵义智城”战略合作协议,使公司在当地市场有较强的拿单能力,前期成功的“智城”模式经验有望在住建部2013年公布的193个智慧城市试点复制并推广开来。另外,按照住建部预计,“十二五”期间我国将有600至800个城市成为智慧城市试点城市,公司未来有望分享智慧城市新增投资蛋糕。 盈利预测与投资评级:我们暂不调整公司盈利预测,预计公司2013-2015年每股收益为0.20元、0.30元和0.41元,以最新收盘价14.64元计算,对应动态市盈率水平分别为72倍、49倍和36倍,考虑到公司近期估值较高,暂维持“中性”的投资评级。

    风险提示:政府智慧城市投资进度低于预期的风险。