国内首家智能工程领域上市公司，积极向智慧城市领域转型。2013 年公司业绩有望大幅增长。延华智能以智能建筑为主营业务，面向智慧城市细分领域提供从前期咨询、规划、设计、施工和集成、到后期运维服务。公司是行业内为数不多拥有全面行业资质认证的企业之一，多次参与行业标准的制定。2012年公司营业收入6.02亿，同比增长25.89%，归属母公司净利润为1756.22万元，实现扭亏为盈。2013年公司一季度实现营收1.98亿元，同比增长107.13%，归属上市公司股东净利润437.1万元，同比增长56.68%。营收实现大幅度增加的原因是细分领域如智慧医院、“智慧城市”项目建设进展顺利，其主营业务进入高速成长期。我们认为2013年公司凭借“智城”模式和“绿色智慧医院”模式，将会迎来业绩的大幅增长。

    转型之路：战略清晰，全方位打造品牌优势。公司自上市之后便开始其转型之路。2007年至2010年公司处于战略调整期，公司以数字社区为主的业务开始呈现多层次、专业化和区域多元化特点；2011年至今公司通过收购布局完整产业链，形成多业务融合、六大区域中心建设和事业部建设“三位一体”清晰的发展战略，并提出致力于成为“智慧城市整体方案服务商”。公司主动调整组织架构和人才战略以支撑转型，转型之路形成的完备系统集成创新能力是实现业务高端化、品牌化的有力保证。

    智能建筑行业空间巨大，智慧、环保概念引领智能建筑发展方向。2011年我国智能化建筑规模约为4530亿元，预期2015年市场规模达7316亿元，空间巨大。2013年住建部公布智慧城市试点，政府驱动智慧城市建设行为将惠及智能工程领域。住建部“十二五”期间对建筑节能的要求将会给智能建筑带来另外2000亿元左右的市场空间。品牌公司将受益于行业空间的提升。

    齐全资质、完备体系、咨询依托和明星项目形成公司核心竞争力，公司拥有完备的业务体系和建筑智能、计算机、机电、消防、公共安全领域内一级行业资质。集团的平台体系和行业资质，以及人才战略的支撑形成公司独特的系统集成创新能力。公司以咨询作为项目切入点，占据产业链附加值最高端，子公司节能咨询先锋东方延华承接深交所等多个高端节能咨询项目。明星项目形成的良性循环效应将保证公司未来稳定的增长。

    盈利预测、估值和评级：我们看好公司在智能建筑领域的发展，并对公司“智城”模式和“绿色智慧医院”模式在2013年的推进表示乐观，预计公司在13年、14年、15年的EPS分别是分别为0.27元、0.45元和0.75元，对应于目前的股价PE分别是45.2倍、27.6倍和16.4倍，考虑到目前公司估值较高，给予“增持”评级。

    风险提示：宏观经济不景气风险、应收账款风险和预增方案审批进度风险