公司2010 年销售费用率达到3.73%，比2009 年增长了0.7 个百分点，主要原因是公司在全国进行市场开拓以及维保费用增加所致，这与我们之前的判断基本一致，我们认为，由于在全国进行市场开拓，公司在未来1-2年销售费用率仍然会维持上升的趋势，但随着公司在新开拓市场逐渐站稳脚跟，销售费用率将会出现下降。

    公司2010 年智能工程和电子产品新签订单分别同比增长28.26%和104.87%，我们认为，随着城市化进程和居民消费水平的提升，智能工程行业将在未来3 年继续维持20%左右的增速，公司的订单水平也将持续增长。

    我们维持公司2011 和2012 年EPS 分别为0.24 元和0.27 元的预测，对应PE 分别为80.91X 和70.66X，维持中性的评级。

    风险提示：应收账款回收低于预期，市场竞争激烈导致毛利率持续下滑