2009年半年报显示，公司1-6月实现营业收入1.24亿元，同比增长7.19%；实现营业利润808万元，同比下降46.43%；归属于母公司所有者的净利润703万元，同比下降40.42%；每股收益0.09元。

    开拓新市场初显成效，营业收入有所提升。公司主要从事建筑智能系统及相关电子商品的开发、销售。报告期内，房地产行业景气度有所回升，同时公司开拓新市场初见成效，两大主业智能建筑和电子商品销售分别实现收入11,517万元和869万元，同比增长了6.38%和14.47%，拉动营业收入同比增长7.19%至1.24亿元。

    综合毛利率下降、期间费用率提升导致净利润下降。报告期内，智能建筑行业竞争激烈，项目毛利水平降低，同时施工周期延长及施工费用增加等原因进一步提升施工成本，导致公司综合毛利率同比下降5.07个百分点至19.76%。

    公司加大力度拓展新市场使得公司销售费用同比增长30.39%至351万元，公司为进一步向高端市场发展大量储备研发人员，工资支出加大令公司管理费用同比增长19.73%至853万元，两项费用的大幅提升带动期间费用率同比上升1.37个百分点至10.41%。上述原因是公司净利润下降的主要原因。

    业务拓展短期回报有限。智能建筑业的激烈竞争使得公司综合毛利率呈逐年下滑之势，虽然目前公司大力拓展新市场，进军高端市场，但仍处于投入期，短期内回报有限。

    我们预计，未来2年，公司收入平稳增长，综合毛利率仍将有所下滑。

    风险提示：公司身处智能建筑行业，与房地产行业紧密相关。报告期内，我国房地产开发景气指数虽较去年底有所回升，但仍处于“非景气”区间，因此公司仍存在着下游行业需求减少导致业绩下滑的风险。

    盈利预测与评级：预计公司2009、2010和2011年的每股收益分别为0.17元、0.19元和0.21元，以8月28日11.5元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为67倍、62倍和56倍，估值偏高，维持公司“中性”的投资评级。