2007 年11 月1 日,分别以13.79、7.89 和16.19 元/股公众发行的御银股份、延华智能和中航光电1520、1600 和2400 万可流通新股,将于深证所中小板同日初始上市交易!

    不论从公司微观因素、行业分析还是股市系统看,都存在一系列影响新股上市定价的因果性因素。

    和全流通条件下所有上市新股平均基本因素比较,特别是由于御银股份发行前最近一个年度公司净利润增长率、询价对象有效报价区间上限和发行价的比率均异常高,故而会对初始上市定价产生更为有利的影响。

    以全流通下恢复IPO 以来所有新股为观测值,应用关于初始上市收盘定价的线性—对数、多项式、协方差分析模型的多因素经验决定方程,可推知:御银股份、延华智能和中航光电首日上市期望定价,可能分别达到61.33、36.6 和54.91 元/股;至于新股多因素定价方程1.60848 倍标准误差为10 元,则可作为实际价格和期望定价相比是否存在显著性高估、或低估的判定标准,并重点对已中签新股的投资者在首日交易策略选择上,具有指导意义。

    在新股最优申购策略中,笔者亦分别求出御银股份、延华智能和中航光电初始上市定价的单值估计,分别为:61.45、36.58 和54.92元/股。

    易知2007 年3 月6 日以来,中小板所有新股初始收益率均值、市盈率定价基准平均,分别为254.4%、103.27 倍,首日上市收盘定价则一般为询价对象报价区间上限的2.16 倍,而御银股份、延华智能和中航光电报价上限则各为:36、13 和30.6 元/股。

    综上所述:根据新股初始上市期望定价、或称静态均衡价格,并结合询价对象报价区间上限,可估计御银股份、延华智能和中航光电初始上市定价可能达到61.33、36.6 和54.91 元,并以边际样本为基础,渐进吸收新股异常观测值的显著性影响。