延华智能主要从事建筑智能系统的设计、施工、集成和服务（下属子公司代理国外电子产品）。截至1H2007 建筑智能系统收入9223.9 万元，占比87.26%，电子商品销售收入1346.8 万元，占比12.74%。

    建筑智能化行业的发展与新增建筑和基础设施，以及建筑和基础设施存量的智能化改造高度相关。得益于宏观经济的持续高速发展和建筑智能化的强大需求，预计2007 年，行业市场规模1164 亿，至2010 年有望达到2006亿元，年复合增长率20%。

    公司拥有全行业领先的资质和近300 个成功的项目实施经验（建筑智能化施工具有很强的学习曲线效应，项目经验既有助于公司拓展业务，又有助于公司降低成本），是公司的主要竞争优势。

    公司业务发展路线清晰，即‘由难到易’，以上海的成功经验为基础开拓北京、南京、杭州和武汉及周边城市，拓展市场空间；同时‘由低到高’，增加高端项目比重，稳定公司的项目施工毛利率。而募集资金项目在强化公司技术能力的基础上，正式紧紧围绕着公司的业务发展路线而展开，因此非常值得期待。

    财务预测与投资建议：我们预测2007 年~2009 年，公司的EPS 分别为0.35 元，0.45 元和0.54 元。根据公司与可比公司的比较，我们给予公司2008年30x 动态PE，目标价位13.5 元。鉴于此目标价较发行价有逾70%上涨空间，故我们建议投资者积极申购。

    风险提示：我们将持续关注宏观经济周期性波动，区域扩展和财务方面给公司带来的风险。