ATM市场需求强劲。根据央行最新报告数据，截至 2012年第三季度末，全国联网 ATM已经达到39.14 万台，与年初相比新增5.76 万台，全年预计新增台数超过7 万台，与2011年相比明显提高（2011年新增6.28 万台）。

    业务发展失衡，募投项目进展缓慢。2012年公司ATM销售业务收入快速增长，获得了邮储、建行等多个金额较大的订单，但融资租赁和合作运营业务收入均出现下滑，尤其融资租赁业务收入上半年同比大幅减少47.65%，主要因为审批验收缓慢导致无法确认收入所致的。

    转让募投ATM有利于公司长远发展。近期公司公告，将不超过 9400万元募集资金建成的部分ATM设备对外逐步转让出售。我们认为，本次转让目的主要是缓解库存压力，解决流动资金不足的问题，也预示着公司业务发展策略正在改变，运营业务未来投入将会逐步减少。

    盈利预测：募投项目进度低于预期，我们下调公司盈利预测。我们预计，2012~2014年归属于母公司净利润分别为1.83 亿元（下调23.1% ）、2.21 亿元（下调28.9% ）和2.58 亿元（下调33.5% ），对应的每股收益分别为0.31 元、0.38 元、0.44 元。目前股价对应市盈率分别为13倍、11倍、9倍，估值水平较低，维持“买入”投资评级。不过，业绩增速放缓、大股东持续减持等影响股价的因素值得关注。

    风险因素：单台ATM 收入持续下降；融资租赁ATM 验收进度缓慢