ATM产品销售和融资租赁双轮驱动

    2011 年一季度实现销售收入 1.43 亿元，同比增长 39.1%。收入快速增长主要是国内二三线城市和银行对 ATM 机的需求快速升温，而公司主要客户为邮政储蓄银行、建设银行以及中小银行等。特别是，公司用 2009年增发资金从事融资租赁业务，该业务受中小银行欢迎，出货量快速增长。

    邮政集团大单如期执行，2011 年业绩增长确定性高

    公司已经于2011年1月份收到中国远东国际招标公司关于中国邮政集团公司采购通知，约 1 亿元采购订单有望 2011 年确认收入。由于国内 ATM机2010 年同比增长在 20%以上，行业增速并未显著下降，只不过需求主体由四大行过渡至广大的中小商业银行和股份制商业银行。由于行业需求基础尚好，加之股权激励下公司动力十足，未来几年业绩持续高增长可期。

    毛利率维持稳定，费用控制良好

    2011 年一季度，公司产品毛利率 53.2%，基本保持稳定，说明国内 ATM行业经过前期的持续降价，目前行业竞争格局稳定，毛利率水平也将趋于稳定。此外，通过强化内部管理，管理和销售费用控制良好。其中，管理费用同比增长仅 12%左右，销售费用同比下降 13%左右。预计公司顺利通过高新技术企业评审后，所得税率下降将进一步增强净利润高增长动力。

    维持业绩预测和“强烈推荐”评级

    预计 2011-2013 年营收分别为 8.25、10.92 和 13.84 亿元，归属母公司所有者净利润为 1.87、 2.54 和3.34 亿元， 每股收益为 0.54、 0.74 和 0.97元。

    对应目前股价（12.78 元）的动态 PE 为 24、17 和 13倍。行业景气持续叠加股权激励，预计公司将步入新一轮高增长阶段，维持“强烈推荐”评级。