投资要点：

    2010 年业绩略有增长：10 年每股收益0.35 元，按照股权激励行权条件的最低标准计算，11-13 年每股收益分别为0.63，0.91 和1.19 元，对应PE 分别为32，22 和17 倍，在计算机板块中具有安全边际。同时公司被认定为国家规划布局内重点软件企业，税率有望下降。

    融资租赁成为亮点：10 年11 月公司公告将原募投项目“8,000 台合作运营ATM 网络建设项目”中的2.79 亿元变更为“ATM 融资租赁运营服务项目”。10 年全年融资租赁实现收入7900 万元，同比增长32%，据了解公司融资租赁的在手订单和意向订单充裕，考虑到融资租赁单台机器贡献收入高于销售50%-60%，我们预计11 年该业务有望贡献超过2 亿的收入。

    “三驾马车”动力十足：公司已经逐步形成了ATM 销售、合作运营和融资租赁三轮驱动的发展模式，10 年公司ATM 产品发机数量创历史新高，全年共发机约5200 台，约占2010 年全国联网ATM 新增数量的9.27%，成为继广电运通之后ATM 市场本土品牌的又一代表。

    新建全球最大的ATM 基地：公司同时发布公告，拟以自有资金或银行贷款投资扩大ATM 设备产能，项目达产后预计年产能30,000 台，从我们调研情况来看，近期公司ATM 出货量一直处于上升态势，产能偏紧。新建基地说明公司看好ATM 市场发展，公司的主要客户群为邮储银行、农信社和城商行，这些客户需求高于行业平均水平，各金融机构大力发展离行式ATM 业务，这些是公司能够取得远高于行业平均增速的基础。

    给予公司推荐的投资评级。我们预计公司11、12 和13 年EPS 分别为0.64、0.97 和1.31 元，给予公司推荐的投资评级。

    风险提示：计算机板块整体估值下行风险。