融资租赁业务明年起实现爆发

    融资租赁业务加速确认当期收入，在循环机市场需求增加较快的情况，融资租赁将迅速增加公司出机量并提升公司业绩。

    融资租赁业务可以为客户节省运维费用、得到完善的选址服务而且节省当期资本金，所以得到客户较多认可；对于公司来说，确定的保底收入相对于传统的合作运营模式来说收入更为确定，而且也发挥了公司在选址、设备运维等方面的业务专长，是银行和公司的双赢方案。

    根据我们的测算，融资租赁的当期收入确认比设备销售高 20%以上，而银行节省的设备运维费用可以抵消多付出的融资租赁费用。

    合作运营国内领先，未来前景良好

    公司是国内最大的ATM合作运营厂商，由于具备自主品牌，公司的运营成本较没有产品的独立运营商有较大成本优势。

    未来在离行式ATM 设备需求增加以及欠发达地区的设备市场，公司作为第三方运营商具备较强的优势。

    另外，公司自主研发的机芯已经投产，可以率先使用在合作运营的ATM设备上，有望大幅降低成本，提高盈利能力。

    6个月目标价 27.68元，调高至“推荐”评级

    我们预测公司2010年-2012年的每股收益为0.42元、 0.78元和1.10元，未来5年的净利润符合增长率达到 38%，由于公司业绩从2011年起有望实现高速增长，将公司投资评级调高到“推荐”，给予6 个月目标价27.68元。