中国的 ATM 市场保持持续增长

    近 10年以来，除 2004年之外，中国的 ATM设备保有量每年都保持 20%以上的增长，预计到 2010年、2011年，中国的 ATM设备保有量仍将保持 20%以上的增长，到 2013年之前，ATM设备保有量都将持续 10%以上的增长。

    公司的设备随客户的市场定位潜力巨大

    ATM的客户忠诚度高，公司的设备销售在市场上属于二线厂商，主要客户为邮储、农信社，未来几年，邮储和农信社将在广大城乡结合地带广泛布臵 ATM设备，公司的市场潜力巨大。

    合作运营市场领先，模式受认可发展空间大

    公司是国内市场最大的 ATM 合作运营商，由于拥有自由品牌设备，运营成本比没有设备的独立运营商低 20%左右，随着公司将自主研发的机芯应用于合作运营的设备，成本进一步降低 10%以上，公司未来在 ATM合作运营领域的市场优势更加明显。

    ATM 跨行交易价格的调整对公司未来的收入影响不大

    目前广东有些银行 ATM 交易价格由 2 元提升到 4 元，首先这个调整在其他地区还没有实施，其次这个调整短期对客户产生影响，导致跨行交易减少，但长期客户会逐渐认可这个价格，而且这个价格对银行多布点的有吸引力。

    风险提示

    公司的 ATM合作运营设备布放进度较慢，存在进度低于预期的风险。

    目前估值较低，给予“谨慎推荐”评级

    预计公司2010-2012年的EPS分别为0.45元、 0.60元和0.80元， 对应的14.1元股价的动态市盈率为 31.3倍、23.5倍和 17.6倍，基于公司在合作运营领域良好的成长性，给予谨慎推荐评级。