公司简介：公司是一家集研发、生产、销售特种电机和锂电新能源系列产品为一体的国家高新技术企业。经过数年发展，公司已形成电机、锂电、汽车三驾马车并进格局。

    　　我们预计2018 年公司碳酸锂业务将大幅增长、电机业务稳中有进、汽车业务结构转型，公司产业链协同发展尽享行业红利。

    　　锂盐：锂云母+锂辉石齐头并进，锂产业放量在即锂云母矿：随着宜丰矿区一期年采选60 万吨锂瓷石项目的顺利投产，2018 年公司采选锂云母原矿产能有望达120 万吨（泰昌60 万吨/年，宜丰60 万吨/年）。上游原材料的充分供给，保障了中游锂盐产线的有序放量。我们预计1.5 万吨云母制备碳酸锂产线原料自给率超过60%。锂辉石矿：西澳巴尔德矿山投产，设计锂精矿年产能16 万吨，品位6%，折合碳酸锂当量2 万吨，根据包销协议，将低于市价为子公司宝江锂业提供8万吨/年锂辉石精矿。我们预计1.5 万吨锂辉石提锂产线，自给率接近100%。锂云母提锂：（1）随着2017 年9 月二次技改完成后，公司云母制备碳酸锂产能达5000 吨，目前基本实现满产。（2）2017 年8 月，公司锂云母制备1 万吨碳酸锂产线开工建设，预计2018 年7 月完成投产。届时，公司云母制备碳酸锂总产能可达1.5 万吨。锂辉石提锂：截止5 月下旬，子公司宝江锂业锂盐产能正在有序建设当中，预计2018 年7 月完成投产。届时，公司锂辉石制备锂盐产能可达1.5 万吨（1 万吨电池级碳酸锂和5000吨氢氧化锂），权益产能7500 吨（5000 吨碳酸锂和2500 吨氢氧化锂）。结论：2018年公司锂盐产能有序放量，板块业绩大幅增长。预计全年营收达24.79 亿，毛利润12.24亿元。

    　　电机：业务稳定增长，新型电机助力产业升级2017 年公司电机板块业绩增长稳定，实现营收10.44 亿元，同比增长40.25%。 2015年公司定向增发收购米格电机，拓展伺服电机领域。17 年米格实现营收4.78 亿，净利润8361 万元，完成业绩承诺116.13%。公司在保持传统电机龙头地位的同时，重点发展伺服、新能源汽车等新型电机，助力产业升级。

    　　汽车：优化产销结构，积极应对新能源汽车补贴退坡政策九龙汽车通过对产销结构作出优化调整，布局海外市场等方式，积极应对新能源汽车补贴退坡政策。根据1 季报，公司销售新能源汽车214 辆，实现销售收入9427.02 万元，同比增长较快。

    　　盈利预测评级：

    　　基于（1）公司产品放量快速，业绩增长确定性高。（2）根据公告，公司18 年1 季度业绩大超预期，净利润1.98 亿元，同比增长320%。我们维持公司2018/2019/2020 年EPS 分别为0.57/0.65/0.83 元，给予18 年26 倍PE 估值（行业平均PE 为26 倍），目标价14.82 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：锂价格下降、碳酸锂产能释放不及预期