公司上半年业绩有所回调

    公司发布2017 年半年度报告,报告期内公司实现营收10.21 亿元,同比减少22.77%;归母净利润6207.84 万元,同比减少41.97%,EPS 为0.04 元/股,上年同期为0.08 元/股。

    业绩下降主要新能源商用车影响,下半年有望好转

    2017 年上半年,受国家新能源汽车补贴政策及准入政策影响,新能源汽车特别是新能源商用车上半年销售下滑,根据中汽协数据,2017 年上半年国内商用车(客车)产销规模分别为21.87 万辆和22.04 万辆,同比减少15.07%和13.64%。受此影响,公司上半年新能源汽车业务板块营收同比大减78.40%,是公司业绩下降的主要原因。二季度以来新能源汽车预期回暖,商用车(客车)产销规模环比分别上升32.41%和31.27%。大巴销量持续好转是大概率事件,公司业绩有望持续改善。

    云母提锂产能提升,合资进入锂辉石提锂领域,公司锂盐产能将达3 万吨公司目前拥有锂云母制备碳酸锂产能3000 吨,公司拟通过技改增产至5000吨,该项目预计于今年三季度完成。通过非公开发行筹资建设的1 万吨锂云母制备碳酸锂项目也不断推进,建成后公司将拥有1.5 万吨锂云母制备碳酸锂产能。

    近期公司发布公告,全资子公司拟出资4000 万与宝威物料成立“江西宝江锂业有限公司”,进入锂辉石提锂领域,新建锂辉石制备碳酸锂、氢氧化锂产能1.5 万吨,建设期10 个月。锂云母和锂辉石制备碳酸锂项目全部建成后公司将拥有锂盐产能3 万吨/年(权益产能2.25 万吨/年)。下半年碳酸锂产能扩大、产量释放,公司业绩可期。

    盈利预测与投资建议:我们预计,公司2017-2020 年净利润分别为4.06亿、5.77 亿和9.38 亿,EPS 分别为0.28、0.39 元和0.64 元,对应8 月7日收盘价12.28 元的动态PE 分别为44x、31x 和19x,下半年进入新能源汽车消费旺季,公司锂盐产能逐步放量,盈利能力强,维持“买入”评级。

    风险提示:产能投放不及预期,锂盐价格下跌,新能源汽车产销不及预期