子公司银锂公司2000 吨碳酸锂产线技改完成，锂提取率提高50%以上，制造成本大幅下降，在当前12 万/吨的成交价格下，依然有可观的利润。年底产能有望扩至3000 吨，为明年业绩增长打下基础。由于今年补贴政策延期出台，子公司九龙汽车业绩受到一定程度影响。我们判断各项政策将在年底至明年初出台，2017 年新能源汽车市场将重回高速增长轨道，公司将受益。

    　　投资要点：

    　　碳酸锂产线技改完成，成本大幅降低，盈利水平可观。不市场主流锂辉石提锂不同，公司是通过锂云母提取碳酸锂，通过提高自动化水平，锂的提取率提升50%，成本不锂辉石提锂差距大幅缩小。目前公司具备2000 吨碳酸锂产能，年底有望扩至3000 吨。当期电池级碳酸锂实际成交价为12 万/吨，由于碳酸锂供应量由龙头企业掌握，并且下游新能源汽车在政策明朗后，明年销量有望达到70 万辆，因此碳酸锂当前具备价格支撑，下行空间有限。如果维持这样的价格，我们预测公司碳酸锂明年有望贡献1.5 亿净利润。不此同时，公司加紧6000 吨新产能建设，计划于明年年底建设完成。

    　　新能源汽车补贴政策调整有望近期落地，明年销量值得期待。今年受骗补调查影响，补贴调整政策迟迟未出，同时去年补贴延期发放，车企销量受到严重影响，预计全年销量约45 万辆。而上周第四批推广目录已发布，预计补贴政策近期将落地，由于国家大力扶植新能源汽车行业的政策不变，我们判断2017年补贴力度依然较大，车企尚存盈利空间，明年新能源车销量增长值得期待。

    　　子公司九龙汽车主打6-8 米客车，今年销量受明显压制。明年公司业绩承诺3亿，随着市场回暖，公司大概率可完成业绩承诺。此外，宜春客车已投入生产，定位为公交系统客车，有3 款车型上第四批推广目录，预计年底可完成宜春公交公司60-70 辆客车订单。

    　　投资建议： 受政策影响，九龙今年业绩不达预期，但明年政策明朗，新能源汽车整体环境将好于今年，同时公司碳酸锂、米格电机业绩可贡献稳定利润，我们预测公司16-18 年的EPS 为0.18/0.36/0.42 元，对应的PE 为73、37、32 倍。给予明年44 倍PE，对应目标价为16 元，维持强烈推荐。

    　　风险提示：新能源汽车补贴下调；碳酸锂产能释放不达预期。