淡水珍珠市场容量巨大，为国内规模企业参与全球竞争提供了广阔舞台。

    鉴于高档珍珠产出主要取决于珍珠养殖及加工技术，而公司则拥有国内领先的珍珠养殖与加工技术，这将有利于提高公司产品的经济附加值。

    我们认为公司3 个募集资金项目收益好、见效快、风险小：

    收益好：分别增加08、09 年销售收入172.73 百万元、149.53 百万元，对公司业绩提升效应显著；

    见效快：3 个项目都将在08－09 年进入盈利高峰期；

    风险小：珍珠养殖业没有环境污染风险，珍珠粉与珍珠胶囊短期没有销售风险等。

    我们预计公司07-09 年分别实现净利润40.2、54.6、68.5 百万元，同比增长33.8%、35.9%和25.4%，对应07-09 年EPS 分别为0.600 元、0.815元和1.022 元。

    山下湖的合理二级市场价格为29.44-30.75 元；考虑到近期上市新股遭短线资金追捧迹象明显，我们认为其上市首日高估的可能性较大，其上市首日开盘参考定价为33.05-36.72 元。