一、事件概述

    公司发布2015 年半年报,报告期内实现营业收入11.45 亿元,同比减少22.04%,归属于母公司所有者的净利润为2392.92 万元,上年同期亏损4553.11 万元;基本每股收益为0.04 元,上年同期亏损0.08 元。公司预计2015 年1-9 月份归属上市公司股东的净利润为6500~8500 万元。

    一、 二、分析与判断

    粘胶价格持续上涨,二季度大幅扭亏为盈

    2015 年春节过后受环保因素产能受限影响,粘胶短纤持续上涨,目前已上涨至13400 元/吨,累计上涨已经超过1900 元,涨幅达16.5%。公司营收下降主要由于新疆澳洋生产受限,价格持续上涨过程中公司盈利趋好,在一季报亏损的情况下,上半年实现归母净利润2393 万元,归母扣非净利润799 万元,大幅扭亏为盈。

    新疆产能复产有望进一步增厚业绩

    公司拥有阜宁和新疆两个粘胶短纤基地,其中阜宁拥有16.5 万吨产能,新疆拥有11 万吨粘胶短纤产能,由于环保问题新疆澳洋3 月份以来一直处在停车中,阜宁满负荷运行。新疆澳洋近期有望重新开机,我们预计产能重启后由于厂家库存依旧处于低位以及金九银十到来,粘胶价格有望继续维持强势,若新疆装置重启顺利公司2015 年盈利有望进一步增厚。

    实施粘胶短纤+健康医疗双主业战略

    公司发行股份向大股东和其他股东购买澳洋健投100%股权事宜已完成过户。澳洋健投是一家集医疗服务、医药流通及零售为一体的综合性医疗健康企业,旗下资产包括民营医院澳洋医院、从事医药批发物流配送的澳洋医药等。公司将拥有粘胶短纤+健康医疗两大主业,有望实现估值和业绩的双重提升。

    二、 三、盈利预测与投资建议:

    预计公司15-17 年净利润分别为0.87、1.56 和2.17 亿,EPS 分别为0.13、0.22 和0.31 元,对应PE 分别为59X、35X 和25X,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

    三、 四、风险提示:粘胶价格大幅波动。