2007年1-9月，公司实现营业收入14.41亿元，同比增长49.95％；实现利润总额3.0亿元，同比增长190.88％；实现净利润2.83亿元，同比增长225.59％；实现每股收益 1.24元。公司同时预计07年全年较上年增长150%-200%。

    产品价格上涨，毛利率提高。公司主营产品粘胶短纤的市场价格由06年三季度1.5万元/吨上涨到目前的2.2万元/吨，上涨幅度达到46.7%。前三季度公司毛利率为31.5%，较上年同期提高了11个百分点。产品价格上涨，毛利率提高是公司前三季度业绩大幅增长的主要原因。

    三项费用同比增加明显。报告期内公司销售费用、管理费用和财务费用分别同比增加19.1%、138.0%和65.9%。主要原因是报告期内公司业务规模扩大，管理成本增加，以及增加7000万元的银行短期借款、利息支出增加所致。

    拥有两大生产基地，区位优势明显。公司拥有江苏张家港和新疆玛纳斯两大生产基地。江苏张家港位于我国化纤行业的集群地带，截至2005年底，江苏和浙江两省的化纤产能占到了全国的68.7%，公司位于这一地带便于合理和有效的利用资源，信息发布和传递也会更加有效率。而新疆是我国的产棉大省，是公司原料棉浆柏的生产基地，新疆生产基地产品成本比母公司低2,000元/吨左右。

    首发募集资金投向差别化短纤项目。报告期内公司首发4400万股，募集资金投向产能分别为5万吨和3万吨的差别化粘胶短纤项目。其中阜宁新建的5万吨差别化粘胶短纤项目目前已基本完工，正处于设备调试阶段。粘胶纤维的差别化是国家一直在倡导的，受国家政策鼓励。公司06年生产粘胶短纤10.7万吨，位于全国第三位。这两个项目有利于提高公司产品的差别化率，在竞争中处于优势地位。

    风险提示。(1)自然人沈学如先生是公司的实际控制人，存在大股东控制风险；（２）公司产品结构单一，受粘胶短纤和原材料价格波动影响较大。

    维持"增持"评级。我们预计公司07-09年每股收益分别为1.53元、2.09元和2.37元。以目前的股价计算对应的市盈率为33倍、24倍和21倍。考虑到公司产能在不断扩大，差别化率不断提高，维持公司"增持"投资评级。